本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

以14亿美元的估值被私有化，上市五年的康基医疗告别资本市场。

2025年12月9日，伴随康基医疗股份在港交所的最后交易，曾经的微创外科器械龙头正式完成私有化退市，历时近半年的资本运作画上句号。一年前，康基医疗创始人钟鸣夫妇联合TPG、卡塔尔投资局等国际资本提出私有化要约，报价每股9.25港元，较公司停牌前收盘价溢价约9.9%。

2020年6月，初登港交所的康基医疗以每股23.679港元开盘，募资约32.19亿港元。而后一路高开低走股价市值双降，直到私有化前保持长期低迷，最终溢价退市为少数股东提供了退出机会。

事实上，康基医疗的经历成为了港股医疗板块估值困境的一个缩影。对于发起本次私有化要约的原因，康基医疗在公告中表示，私有化是综合考量公司历史股价、财务数据及同类交易案例后确定的，最终获得股东高度支持。

对此，康德智库专家项方亮接受《华夏时报》记者采访时表示，“港股上市公司考虑私有化退市可能出自多个方面的考量，如公司股权融资能力有限，股票长期交易低迷且流动性不足；公司股票价值长期被低估，市值较公司资产净值大幅折让；对公司长期战略发展方向的考量；退市以节省及维持上市地位相关的成本，以及减轻合规与监管方面的压力等。”

私有化始末

2025年7月17日，康基医疗正式开启私有化之路。彼时，要约人Knight Bidco Limited正式要求康基医疗董事会向股东提呈私有化建议。

天眼查显示，康基医疗成立于2004年，2020年6月29日登陆港交所主板，公司专注于微创外科手术器械及配套耗材（MISIA）。上市当日，康基医疗开盘23.679港元/股，一度冲上历史最高点33.429港元/股。而与其高光时刻形成鲜明对比，截至2025年7月17日发布拟私有化公告时，公司股价收于8.42港元/股，距离上市开盘价已累计下跌超64%。

8月12日晚间，康基医疗与要约人联合发布正式公告，宣布拟以协议安排方式推进私有化。按照方案，计划股东将获得每股9.25港元的现金对价。这一价格较2025年6月30日收盘价溢价约21.7%，超过2022年以来的最高收盘价。与此同时，要约人已表明注销价格为最终定价且后续不会上调。

11月10日，这一私有化建议获得公司股东批准，康基医疗股票于次日在港交所最后交易。待开曼群岛大法院批准及法院命令注册后，公司将于2025年12月9日正式撤销上市地位。

此次私有化要约由多方组成的财团全资持有，其中包括创始人钟鸣与申屠银光夫妇、全球另类资产管理巨头TPG及其旗下NewQuest V基金，以及卡塔尔主权财富基金卡塔尔投资局全资拥有的Al-Rayyan Holding。

截至目前，钟鸣夫妇合计持有康基医疗52.98%股份。私有化完成后，两人将通过Fortune Spring ZM与Fortune Spring YG继续持有要约方最终控股公司（TopCo）40%股权，保持第一大股东地位。这意味着，钟氏夫妇在私有化过程中实际上减持了约12.98%的股份。

据悉，TPG作为全球知名另类资管巨头，资产管理规模高达2690亿美元，在医疗健康领域布局广泛。其投资案例包括昆泰医药、高端私营医院运营商和睦家医院等知名机构。卡塔尔投资局作为中东主权财富基金，资产管理规模约为5240亿美元，近年来正从能源产业投资向多元化投资发展。生物技术和生命科学是其重要的投资领域。财团及一致行动人合共持有康基医疗74.75%股份，这为私有化方案的顺利通过提供了坚实基础。

溢价疑云

值得注意的是，康基医疗的私有化定价为9.25港元/股，而这一价格确实提供了相当的溢价。

本报记者梳理发现，该价格较2025年6月30日收盘价溢价21.7%，较截至该日止120个交易日平均收盘价溢价约29.7%，较360个交易日平均收盘价溢价约47.3%。而更引人注目的是，该价格较去年底每股资产净值2.39港元溢价高达2.9倍。

事实上，资本市场的反应呈现出复杂态势。康基医疗股票自2025年7月18日起停牌，并于8月13日恢复交易。复牌当日，公司股价一度上涨5.6%，但收盘时仅上涨1%至8.5港元。

对此，上述受访者表示，“企业私有化时给出溢价，通常是多种因素共同作用的结果，旨在平衡各方利益并推动交易达成。包括‌吸引股东支持，显著提高无利害关系股东接受要约，从而保障私有化顺利推进。‌此外，上市状态伴随高昂的合规、信息披露及交易成本。尤其对规模较小或流动性差的公司而言，较高的成本可能侵蚀利润，私有化后企业可节省开支，专注于核心业务。”

康基医疗在公告中披露，私有化是多重考量的结果。私有化将使其能够专注研发投入、运营升级等长期战略决策，同时缓解短期业绩指标压力，并降低行政、合规及其他上市相关成本。

康基医疗强调，公司核心问题集中在股价表现与流动性，股票的交易价格持续承压且长期流动性不足，这严重限制了公司从股票市场筹集资金的能力。随着国内市场竞争加剧及行业不确定性增加，康基医疗为实现可持续增长需要进行重大投资，而这可能对短期财务表现造成压力。

财务数据显示，截至2025年6月30日止6个月，康基医疗收入为4.97亿元，同比增长8.3%；但股东应占溢利为2.66亿元，同比减少7%。这种“增收不增利”的现象反映了公司在当前市场环境下面临的挑战。

近年来，医疗器械行业正经历深刻变革。随着带量采购政策在医疗器械领域的深入实施，国内市场竞争日益激烈，监管环境的不确定性也在增加，促使企业重新评估其资本结构和战略方向。

而康基医疗的私有化并非孤立事件，自2024年以来，港股医疗板块估值困境这一趋势日益明显。2024年2月，中国中药发布公告，国药集团拟以4.6港元/股的注销价私有化中国中药。同年3月，赛生药业宣布将以18.8港元/股的价格私有化退出港股市场。6月，复宏汉霖也发布私有化公告。

而这些企业的私有化动因各不相同。中国中药主要因股价长期被低估；东阳光长江药业则是出于母公司整合需求；而康基医疗则更多是为了有力推进创新战略。

对此，一位不便具名的二级市场分析师接受《华夏时报》记者采访时表示，“这种现象反映出港股市场在互联网、新消费和创新药等板块特有的行业结构，在结构性行情下凸显优势，但对于传统医疗器械企业，尤其是面临带量采购压力的公司，港股市场的估值和流动性支持可能不足。”

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏