来源：翠鸟资本

文|翠鸟资本

一张罚单，有时，比一轮行情更能解释私募行业的底色。

因为行情讲的是价格起落，罚单讲的是规则边界。

12月12日，证监会披露对浙江优策投资管理有限公司（下称“优策投资”）及相关责任人的行政处罚，把私募行业最不可触碰的底线再次推到台前。

官媒同日报道进一步指出：此次罚单中的处罚力度为顶格处罚，在私募监管领域史上最重。

处罚本身并不只指向一家公司，而是在一个更高维度上，对私募行业长期积累的结构性风险进行了一次公开切割。

顶格罚单

公开信息显示，优策投资成立于2016年，注册地为杭州，公司总部位于北京。

2017年11月21日，该公司通过中国证券投资基金业协会备案登记为私募证券基金管理人。公司定位为以FOF投资为主，产品体系覆盖不同风险收益区间。

业绩层面，据私募排排网数据，截至2024年7月，优策投资业绩累计收益为-12.27%，近一年收益为-18.25%，年化收益为-2.05%。

证监会通报称：对优策投资及有关责任人员违法违规作出行政处罚。

经查，优策投资及实际控制人存在违规挪用基金财产、报送虚假信息等行为，严重违反私募基金法律法规。浙江证监局对优策投资罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，对实际控制人采取终身证券市场禁入措施。中国证券投资基金业协会同步撤销管理人登记。

对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，证券监管部门将坚持应移尽移的工作原则，依法依规移送公安机关。

这组处罚呈现出一种少见的全面打击：

对机构罚款2100万元，指向的是管理人主体责任的全面失守；

对3名责任人员合计罚款1425万元，是将违规行为具体化、个人化；

终身证券市场禁入，则是对关键责任人作出市场准入层面的彻底“否决”。

再叠加协会同步撤销管理人登记，以及明确提及移送公安的可能性，监管态度已经非常清晰。

“侵占挪用私募基金财产”

其实，风险线索最终集中于协议存款这一底层资产安排。

据官媒此前报道，自2019年2月起，优策投资旗下相关私募产品，通过募集资金，面向全国300多位合格投资者累计募集近百亿元，资金投向某涉事银行的协议存款，并存放于该行相关支行的专用账户。

报道显示，截至2024年6月28日，按照产品净值和份额测算，相关存款余额应在12亿元以上，但银行流水显示账户余额仅剩8万余元，相关产品由此出现无法正常赎回的情形。

随后，7月10日，优策投资发布致投资者公告，称已前往当地沟通并与该涉事银行总行对接，尝试寻求解决方案。8月2日，中国证监会浙江监管局向公司下发现场检查通知书。

证监会在通报中明确指出，侵占挪用私募基金财产行为严重损害投资者合法权益，破坏市场秩序。

这一定性，直接点出了此类事件的本质危害。

首先，基金财产的独立性和隔离性，是私募运作的根基。投资者承担的应是市场波动带来的投资风险，而非资产被违规调度、侵占挪用所产生的结构性风险。一旦资金脱离应有的约束，风险性质就发生了根本变化。

其次，此类行为会侵蚀行业的信用基础。私募行业建立在受托管理框架之上，当挪用行为与虚假信息并存，市场将难以通过其常规披露判断真实状况。

再次，侵占挪用行为往往并非孤立存在，而是与资产包装、信息失真、内部控制失效相互叠加。一旦链条断裂，处置成本和社会成本都会迅速放大。

对投资者而言，这起事件留下的启示是：

那些看起来足够稳健、同时又具备额外吸引力的底层资产安排，往往更需要被反复核验。

市场中最具迷惑性的风险，往往披着熟悉与常识的外衣。它用低波动降低警惕，却在关键环节留下难以察觉的漏洞。

对这类私募产品保持警惕，才是对自身权益最现实的保护。

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