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（来源：华泰证券研究所）
迪士尼旗下IP引进Sora，有望树立AI版权合作范式
12月11日，华特迪士尼公司与OpenAI宣布达成为期三年的战略授权协议，首次将迪士尼旗下跨品牌IP系统性引入生成式AI视频平台Sora。我们认为此举有望树立AI版权合作范式：1）对迪士尼：依托Sora新型社交+AI创扩大IP价值、延长其生命周期，且粉丝UGC二创也有望反哺Disney+的生态提升平台活跃度和订阅转化；此外，IP授权将扭转之前AI内容生成背景下的被动维权现状，转为主动分享收益纳入商业体系。迪士尼也将用AI革新其自身内容生产流程。2）对Open AI：迪士尼的顶级IP资源加持下，Sora和ChatGPT Images的产品竞争力增强，用户粘性有望提升；也树立了业内领先的AI+IP合规应用范式，吸引其他IP资源公司的合作。
迪士尼承诺IP授权将分享AI内容创作收益，并深化与OpenAI合作
根据协议，Sora将能基于用户提示生成短视频，内容涵盖迪士尼、漫威、皮克斯与星球大战等200余个角色及其相关服装、道具、载具和标志性世界观环境（不含艺人肖像与配音权）；此外，ChatGPT Images将能利用相同的知识产权，将用户的几句话转化为完全生成的图像。迪士尼将使用OpenAI API构建新产品、工具及体验，包括适用于Disney+，并为员工部署ChatGPT。且迪士尼将对 OpenAI投资10亿美元并获得额外股权认购权。该合作仍需最终协议、董事会批准及相关交割条件落地。
激发用户创作热情，重塑娱乐产业生产运营逻辑
在这一合作下，普通用户仅需输入提示词就能创作迪士尼IP相关的短视频和图像，之前的粉丝二创一直属于“灰色地带”，现在可以在官方授权合作框架内释放自身的内容创意，增强个性化体验。我们看到历史上多次技术的进步和普惠都能降低用户UGC的创作门槛，促进内容生态的繁荣，比如短视频。从行业层面，我们已经看到视频内容行业正式迈入AI工业化阶段，AI体系化融入剧本创作、场景生成等环节，未来也可能由AI二创数据等引导专业化影视内容开发。此次双方巨头的合作，也将倒逼影视产品平台和内容制作公司加速AI生态布局。
IP经济价值将进一步释放，看好AI+影视/视频产业发展
我们认为，Sora+Disney的闭环有望显著提升IP的长尾内容产量与传播度，推动衍生收入与授权价值提升。今年以来多模态AI大模型不断迭代，年内Sora2、GoogleVeo3、字节OminiHuman-1.5、可灵Turbo2.5等模型持续提升视频生成能力，深度赋能视频制作全流程。从产业应用看，原生AI内容逐步走向商业化变现阶段，如AI漫剧、短剧等，后续AI+电影也有望持续突破。
风险提示：AI技术及应用发展不及预期，相关政策风险等。
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研报：《传媒: 迪士尼与OpenAI战略合作，树立IP+AI新范式》2025年12月13日
朱珺 分析师 S0570520040004 | BPX711
郭嘉靖 联系人 SAC No. S0570125060041
