美联储主席鲍威尔淡化了周三再次降息决定中存在的反对票，但会议的一系列细节表明，美联储内部的分歧已经非常严重。鲍威尔力排众议，强行通过了降息25个基点的决议。参与讨论但不是今年票委的多位地区联储主席也表示反对降息。这些裂痕可能预示着2026年的难题，届时新任主席在美联储凝聚共识方面可能会比鲍威尔面临更大的挑战。

只有两位政策制定者——堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比——正式表示反对，支持维持利率不变。另一位反对者是美联储理事斯蒂芬·米兰，他继续呼吁更大幅度地降息。其余的反对意见则通过其他渠道表达。

“这非常不寻常。在我参与美联储工作的十多年里，我从未见过这种情况，”费城联储主席帕特里克·哈克说道，他于今年6月退休。

在美联储与该决定一同发布的季度利率预测中，六位政策制定者表示，基准联邦基金利率到 2025 年底应维持在 3.75% 至 4% 的区间内——与周三降息前的水平相同——这表明他们反对此次降息。

鉴于多位反对的官员在会议上没有投票权，一些美联储观察人士将 2025 年的高利率预测称为“无声的异议”。哈克说：“我本来也会是那些默默反对的人之一。我认为降息是个错误。”

美联储周三公布的文件中还隐藏着另一条线索。除了参与会议的官员之外，由商界领袖组成的地区联储银行委员会成员也可以发表意见。他们会向美联储提交另一项短期利率的建议，而实际上，该利率总是随着央行的主要基准利率上下波动。从历史上看，这项建议通常反映了银行行长的个人意愿。而这次，12家地区性银行中只有4家要求降息，这意味着可能有8位行长反对降息。

鲍威尔在会后新闻发布会上表示，目前经济形势——通胀率仍远高于美联储 2% 的目标，劳动力市场也出现疲软迹象——是出现分歧的必然现象。

鲍威尔说：“很多参与者都认为失业率和通胀风险都偏高，那么该怎么办?你只有一种工具，不可能同时做两件事。情况非常棘手。”

但由于许多政策制定者愿意通过“沉默的”和正式的异议来明确表示他们将坚持己见，因此，无论特朗普明年选择谁来接替鲍威尔——包括该职位的热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特——都可能面临控制联邦公开市场委员会的挑战。

法国巴黎银行美国策略与经济主管Calvin Tse表示：“鲍威尔主席任职时间很长，在联邦公开市场委员会(FOMC)中享有很高的威望。即便在他领导下，现在仍有三名委员持反对意见，我很难想象会有哪位新任美联储主席能够更容易地获得FOMC成员的一致同意。”

当然，美联储面临的阻力并非不可克服。新的数据也可能改变经济形势。尽管该机构的预测中值指向2026年降息一次，但投资者仍然预期会降息两次。

事实上，那些投票支持本周降息的人可能会认为，周四公布的初请失业金人数上升，在一定程度上印证了他们对劳动力市场疲软的谨慎态度。美国劳工部周四发布的一份报告显示，截至12月6日当周，初请失业金人数增加了4.4万人，达到23.6万人，创下疫情爆发以来的最高增幅。尽管失业救济数据历来波动较大，但鉴于百事可乐和惠普等公司近期纷纷裁员，初请失业金人数的上升可能是劳动力市场出现问题的早期迹象。

未来几周，政策制定者将获得大量信息，这些信息将有助于他们了解劳动力市场和通胀状况。虽然部分10月份的数据将不会公布，但政策制定者将在1月底再次开会之前获得11月和12月的相关经济数据。

花旗经济学家Veronica Clark表示：“我认为目前官员们之间存在分歧是合理的，因为数据发出了相互矛盾的信号，我认为明年的数据可能会在某种程度上起到统一意见的作用。”