（来源：财闻）

整合“搁浅”并不影响成长逻辑。

伴随着筹划近半年的千亿级整合落空，12月10日，中科曙光（603019.SH）开盘瞬间跌停，报收90.12元，海光信息（688041.SH）早盘一度跌超5%，午后回暖短期翻红，最终报收218.50元，微跌0.36%。

此前，中科曙光和海光信息同步发布公告，宣布终止此前筹划的重大资产重组事项。

终止也符合预期

回溯半年前，2025年5月25日，两家公司同时宣布筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额约1159.67亿元，此举成为5月16日证监会重组新规落地后的首单上市公司间吸收合并案例。

根据当时预案，中科曙光换股价格为79.26元/股，海光信息换股价格为143.46元/股，合并后中科曙光将终止上市，海光信息承接其全部资产与业务，并拟募集配套资金。

直到11月29日，两家公司发布进展公告时仍双双表示，公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作。

12月9日两家公司给出的终止原因包括交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。

而在12月10日召开的终止重大资产重组投资者说明会上，中科曙光就直言，本次重组交易方案披露以来，吸并双方的二级市场股价变化较大。公司在筹备本次重组时已对交易方案进行充分、审慎的论证，但市场环境变化有不可预见性。

海光信息总经理沙超群则表示，市场环境变化的一个体现是“交易双方的二级市场股价”相比预案时发生了较大变化。

自2025年6月10日本次重组预案披露至8月中旬，吸并双方的股价走势基本平稳，表明重组方案本身并未对双方股价产生重大影响。自8月中旬以来，受国内国际环境变化、A股市场整体走势、AI产业热度变化及市场预期等复杂因素的影响，吸并双方股价开始了整体上涨并呈现较大波动的态势。

沙超群认为，两家公司股价的走势并非单独个体现象，而是与同期A股芯片、人工智能、算力等行业概念股票的走势呈现较大的相关性。

财闻注意到，海光信息在2025年5月发布公告时的市值超3100亿元，截至12月10日收盘，公司最新市值达到5079亿元；中科曙光今年5月总市值超900亿元，目前最新市值为1319亿元。

有市场人士表示，鉴于双方换股存在套利折扣，市场对双方能否顺利合并一直存疑，在股价巨幅震荡下，终止也符合预期。

未来走向如何

据悉，此次整合的核心逻辑源于双方互补的产业定位，若合并成功，可形成“芯片—整机—系统—服务”的闭环。

而随着交易终止，双方的业务和合作又会有何不同走向？

根据公告，公司承诺自终止本次交易事项披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

对此，双方的表态是，本次重大资产重组的终止不影响双方后续的持续合作和业务发展。中科曙光将与海光信息在系统级产品应用上建立更加紧密的合作关系。

中科曙光总经理历军指出，合并可能形成“芯片—整机—算力服务”的垂直产业体系，而不合并则能让海光信息作为独立芯片供应商，为整个国产服务器行业提供核心算力芯片；中科曙光则作为整机厂商与其他芯片企业合作，形成“芯片厂商竞争 + 整机厂商择优采购”的市场化生态，推动国产算力产业链的多元协作与良性竞争。不合并能让两家企业成为国产算力产业的“双核心”，而非单一龙头，避免因企业整合后的战略失误或技术瓶颈影响整个产业的发展节奏，降低产业单一化风险。“比如海光专注芯片突破，曙光聚焦算力基础设施落地，二者形成互补而非替代，即使其中一方在某一领域遇阻，另一方仍能支撑产业发展，提升国产算力体系的抗风险能力。”

海光信息方面也表示，两家公司重组可能形成垂直一体化产业体系，在产业链纵向整合上实现降本增效、在技术协同上加速创新等优势。

而不重组两家公司独立经营运作也在企业自身发展、产业生态、市场竞争三个维度具有显著优势，两家公司均属于当前我国算力产业的龙头企业，具有明显的领先技术底蕴，在自身技术迭代发展和资本市场助力的双螺旋作用下，两家公司独立发展也具有充足的市场空间。

海光信息作为独立芯片供应商，为整个国产服务器行业提供核心算力芯片；中科曙光则作为整机厂商与其他芯片企业合作，形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态，推动国产算力产业链的多元协作与良性竞争。

“当前没有实现重组，对两家公司的经营发展不会产生大的影响。”

此外，中科曙光则表态，并没有将重组的门“关死”。“仍将持续推进国产算力产业链的整合，目标仍是实现从芯到硬件到软件的全栈产业布局，汇聚产业链上下游优质资源，更好发挥龙头企业技术和产品领先性优势，实现国产算力产业链‘强链补链延链’。”

“两家本就在一个体系内，股权合并与否并不影响双方业务进展，长期来看，也并不影响两家公司的增长逻辑。”上述市场人士对财闻表示。