2025年三季度，A股成长风格显著跑赢价值风格，国证成长指数超额收益达30.27%，创历史高峰（数据来源：Wind，2025/7/1-2025/9/30）。但四季度以来市场风格快速收敛，价值逻辑重回主导。在此格局下，资源类资产凭借强周期属性成为资金聚焦方向。上银基金指出，工业金属与贵金属的“顺逆双击”策略需重点关注：

一方面，中国有色金属行业价格持续站稳2020年来高位，叠加企业利润端触底反弹的态势，形成“价格支撑+需求复苏”格局。作为经济景气度的风向标之一，其配置锐度持续凸显。

另一方面，以黄金为代表的贵金属相关企业展现出独特的逆市对冲价值。统计表明，黄金相关上市公司股价与金价长期走势高度趋同，且涨幅持续超越万得全A指数。在地缘冲突（如俄乌局势）及全球经济减速背景下，其抗跌属性构成市场波动中的“防御锚点”之一。

此外，尽管主要金属价格处于历史相对高位，但资源板块整体估值仍具吸引力。Wind数据显示，截至2025年11月30日，中证内地资源主题指数最新PE仅15.73倍，显著低于万得权A指数21.85倍的平均水平。这种估值差为资源板块提供了一定程度的安全边际，在盈利端持续改善的预期支撑下，后续估值消化能力值得关注。

结合上述投资逻辑，聚焦资源赛道的产品已展现长期价值潜力。以上银资源精选混合发起式（A类代码：023448；C类代码：023449）为例，该基金关注有色金属、煤炭、贵金属、稀有金属、石油化工等优质资源品的投资机会，自2025年3月21日成立以来（截至2025年11月14日）A类份额累计收益率达58.67%，跑赢业绩比较基准（36.68%）。

产品坚定看好资源品长期价值，“展望后续，在经济的不同阶段，板块内部都有受益的品种供投资，例如美国制造业回流、中国新质生产力改革利好工业金属需求，碳酸锂在电动化进程中表现了极强的需求弹性；在衰退风险增加、全球各国冲突危机加剧的情形下，各国对黄金的需求又显著增加。我们希望在不同的经济周期中，通过有侧重地配置某些细分板块，为份额持有人提供更好的投资回报。”

在投资方向上，该产品“除了维持上述看好板块的配置，亦将以周期的视角看待一些底部品种，如阶段性产能过剩的能源金属，其需求维持中高速增长，但资本开支高位回落，供需失衡的剪刀差正在收敛，拥有低成本资源优势的公司将在后续的上行周期中显著受益；同时，还关注钨、锑等稀有金属，受益于AI、航空航天、国防军工等细分领域需求的快速增长，叠加资源分布的不均匀性，在逆全球化过程中这些品种具备很强的价格弹性，投资价值日益凸显。”

注：以上观点内容来源于上银资源精选混合2025年三季报，观点具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。基金有风险，投资需谨慎。上银资源精选混合发起式基金业绩数据已经托管行复核，业绩比较基准数据来自wind。该基金成立于2025年3月21日，其业绩比较基准为中证内地资源主题指数收益率*80%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*10%，A类份额成立以来至2025年9月30日收益率/业绩比较基准收益率为40.98%/29.27%，C类份额成立以来至2025年9月30日收益率/业绩比较基准为40.69%/29.27%。以上数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：卢扬2025年3月21日至今。（资讯）

风险提示：本材料内容中的信息或所表达的意见具有时效性，仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

编辑：林森