（来源：北京商报）

曾获联想控股押注、创下年营收17亿元佳绩的酒便利，如今却落得股权遭司法拍卖的境地。12月8日，酒便利控股股东河南侨华商业管理有限公司（以下简称“河南侨华”）所持51%的公司股份将被司法拍卖。这也意味着，酒便利控股股东、实际控制人或将生变。

从酒类流通行业O2O明星企业、获联想投资，到以河南为原点一路扩张至京、晋、杭等十余个城市，酒便利凭借“20分钟送达”创新模式持续扩充版图。而如今，一面是股权遭司法拍卖，另一面是盈利能力待激活，酒便利也被推上抉择的十字路口。

市场价7折出售

北京商报记者登录淘宝司法拍卖网发现，酒便利控股股东河南侨华所持51%股权并未打包整体拍卖，而是拆分为三份独立标的进行拍卖。其中，第一批227万股股份，对应酒便利总股本的3%，市场评估价为567万元，起拍价397万元；第二批1366万股股份，对应总股本的18%，市场评估价3419万元，起拍价2393万元；第三批2239万股股份，对应总股本的30%，市场评估价5604万元，起拍价3922万元。公开数据显示，三批标的起拍价合计达6712万元，而市场评估价总和9590万元。经北京商报记者粗略计算，此次约7折出售。截至发稿，三份独立标的均未有人出价。

对于本次拍卖的后续影响，酒便利方面曾公开表示，目前司法拍卖尚处于公示阶段，后续还将涉及竞拍、缴款、法院执行法定程序、股权变更过户等多个环节，拍卖结果存在一定不确定性。若本次司法拍卖成功且完成股份变更过户手续，河南侨华持有的酒便利股份将仅剩149万股，占公司总股本的比例降至1.98%，这将直接导致酒便利控股股东、实际控制人发生变更。

据了解，河南侨华此前持有酒便利3980万股股份，占公司总股本的52.98%。值得注意的是，该部分股份已全部被司法冻结。与此同时，河南侨华累计质押其持有的公司股份3831万股，占公司总股本的51%，占其自身所持股份的96.26%，股权质押比例较高。

伴随着此次股权司法拍卖，酒便利也面临着诸多变数。北京商报记者登录天眼查发现，截至发稿，除河南侨华持股51%位居酒便利第一大股东外，杭州跃梦投资合伙企业（有限合伙）持股10%位列二股东，个人股东仝伟与河南旭新信息咨询有限公司分别持有7%位列三、四股东，河南朴年商贸有限公司持股5.57%位列五股东之位。此外，还有五位股东分别持有5%以下股份。正是基于股东持股较为分散的原因，此次股权拍卖若被不同买家分散竞拍则意味着，当无单一主体能持有足够比例股份，酒便利可能陷入无控股股东状态。

香颂资本董事沈萌坦言，51%股权转让会变更实控人，可能出现经营战略的重大调整。对于酒便利而言，最大可能不是无实控人，因为如果没有机会得到实控权，就不会有意愿去参与竞拍，所以最大的风险是没有人参与竞拍，如果这样，会加剧企业经营的困难。此外，沈萌指出，若此次拍卖无人竞拍，这51%股权可能会继续挂牌，但如果长时间没人摘牌，可能会由大股东的债权人持有。

从资本宠儿到业绩下滑

尽管当下酒便利面临着控股股东股权被司法拍卖的局面，但回顾其发展历程不难发现，酒便利在运营之初获得多轮融资，成为酒类流通渠道的“资本宠儿”。

天眼查显示，2015年至2018年三年间，酒便利共有7个融资记录。其中，2015年酒便利获得光大证券数千万元A轮融资；2016年O2O概念如日中天时，酒便利获得联想控股数亿元战略投资；2018年酒便利获得河南国控基金、贵州仁怀酒投等多方上亿元投资；2020年华侨商业集团进入酒便利股东名单，随后于2021年11月，其子公司河南侨华以2.98亿元收购佳沃集团所持酒便利29.8%股份。

对于收购，时任联想控股现代农业和食品投资部责任董事朱拥华曾指出，酒便利“20分钟送达”模式就像一把尖刀，精准戳中了行业最关键的痛点。

资本加持下，酒便利从郑州首批6家门店迅速扩张，到2017年门店数量已超过200家。公开资料显示，截至2024年，酒便利已拥有近400家门店、600多万会员，业务覆盖河南、北京、陕西、浙江等的十余个城市。

酒类营销专家肖竹青认为，酒便利拥有的20分钟配送体系在酒水流通赛道属于稀缺前置仓网络，对白牌资本并非“壳资源”，而是“基础设施”。

与高速扩张的效率不同的是，近年来酒便利业绩却呈现持续下滑趋势。公开资料显示，2022年至2024年，酒便利营业收入分别为9.4亿元、17.45亿元、16.79亿元，净利润分别为-2028.71万元、2973.22万元、-1.09亿元。2025年上半年业绩进一步下滑，营收5.98亿元，同比降幅达37.1%；归属于挂牌公司股东的净利润-6155万元，同比下滑高达641.51%。值得注意的是，在业绩下降的同时，酒便利资金流动性与存货周转也相继承压。相关数据显示，截至今年6月，酒便利货币资金仅约1400万元，而存货规模高达1.6亿元，短期借款为2002.19万元。

酒类营销专家蔡学飞指出，从品牌方直采转向经销商采购，通常会直接推高酒便利的采购成本，因为经销商环节会加价，导致毛利率被压缩，进而对整体盈利能力造成压力。这种转变也反映出公司在现金流紧张或采购规模不达厂家直供要求时，为维持运营而采取的被动策略，进一步削弱其供应链成本优势。

如何借力“自救”

从资本热捧到变卖股权，从快速扩张到断腕求存，酒便利的起伏是整个酒类流通行业的缩影。如今，当控股权和实际控制人的面纱待揭时，酒便利的未来似乎也颇具不确定性。而推动酒便利陷入如此境遇的，不仅仅是当下酒水行业消费需求转变的外部因素，更有其自身“造血能力”不足的内在问题。

纵观近年来，酒水流通行业呈现出挤压式发展。中国酒类流通行业协会数据显示，中国酒业关联超1200万家流通主体。不仅如此，《2024中国白酒产业发展年度报告》提出，包括进口酒在内，整个酒类流通市场已经形成近2万亿元规模，从事酒类流通行业的注册企业达940万家，带动就业人数超千万人，白酒消费市场也从增量市场进化到了存量市场。

白酒行业从业者指出，当下流通行业不仅面临着即时零售、新零售渠道的外部新生态挤压，同时在面临周期性挑战之下，酒类销售渠道也亟待组建成适应当下存量市场激烈竞争的内部新生态。这不仅是酒便利需要面对的，同时也是包括酒仙网、名品世家等一系列渠道商需要共同寻找的出路。

当流通行业集体面临挤压发展的同时，各个流通企业都在寻找专属于自己的差异化发展路径。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬指出，酒类流通企业的一个突破口是开发自有品牌，可以避免跟酒企产生冲突，成本、价盘、操作都可控。酒类流通企业的未来肯定是两条腿走路，一个是代理其他大品牌，一个就是把自有品牌做大做强。

纵观近年来，无论是酒仙网旗下自有产品容大酱酒，抑或是1919围绕中心店打造卫星店新商业模式，都是在存量市场中寻找新增量。白酒从业者指出，酒便利在O2O模式发展初期拥有很多优势，但随着竞争加剧，酒便利没有形成一套独特的运营模式，仅仅依靠名优白酒，尤其是茅台酒的销售份额来抢占市场，导致其竞争力不足。

如今，酒便利51%股权“待沽”时，未来接盘者需具备哪些能力？肖竹青指出，结合酒便利实际经营情况，未来理想的控股股东须具备现金修复能力、茅台及高端酒配额获取能力，以及数字化与精细化运营能力。其中，核心还需要具备国资与大型商贸集团组合，可一次性恢复银行授信，稳定名酒厂商关系；区域强势酒水大商，可将酒便利门店转化为品牌体验中心+前置仓；头部电商或即时零售平台，则可将其转型为酒水类目自营前置仓，弥补自身在20分钟送达服务上的短板，其溢价则体现在流量与数据价值。

北京商报记者 刘一博 冯若男