作者 | 港美A经济舱

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对于所有的大企业而言，规模越大，越难逃“增长瓶颈”与“周期阵痛”的双重考验。尤其当行业从“跑马圈地”进入“存量博弈”，叠加宏观环境波动加剧、供应链风险凸显，如何突破自身边界、穿越行业周期，成为所有行业龙头的核心命题。

近五年的中国乳业，正是这样一个充满挑战的试炼场。

原奶价格高位震荡下行，消费市场呈现结构性分化，行业竞争从“跑马圈地”的热闹，变成了“存量博弈”的残酷，叠加全球化布局中的政策壁垒与文化鸿沟，乳企面临的生存环境愈发复杂。

而作为行业龙头的蒙牛，没有选择被动承压。它用五年时间，以一场场坚定的并购布局为船桨，在产业链上游、核心品类与海外市场的浪潮中奋力划行，为“一体两翼”战略的落地搭建起核心框架，也为自己拼出了下一个五年的领跑底气。

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近五年布局概览：成效分化与战略支撑

大规模企业的成长到一定阶段，必然面临“增长放缓”的困境。此时，战略并购成为突破自身边界、快速补位核心能力的关键选择——这不是简单的规模叠加，而是通过资源整合构建“不可替代的产业链优势”，为后续进化筑牢根基。

蒙牛的五年布局，正是这一逻辑的生动实践——掌控上游奶源、补位核心品类以及展开全球化布局，只是这条路，从来不是一帆风顺，有收获的喜悦，更有转型的阵痛。

在奶源这个乳业的“生命线”上，蒙牛的布局早有深意。2017年蒙牛便增持现代牧业成为控股股东，2025年10月更进一步，通过现代牧业收购中国圣牧，完成上游奶源的关键整合。

这一布局强化了蒙牛的种养一体化体系——现代牧业的规模化能力保障基础供给，截至2025年6月已在13个省份运营47座牧场，乳牛存栏量约47.2万头，年产奶量超300万吨；中国圣牧的有机奶资源则提升产品附加值，二者协同形成互补。

但天有不测风云，原奶开启价格下行周期，牧业公司经营普遍承压，现代牧业也没能幸免。不过蒙牛没有慌，而是陪着现代牧业在精细化运营里抠细节、降成本，这份韧性终于有了回报：今年上半年，现代牧业资本开支同比下降16.9%，经营现金流同比大幅增长23.3%。

类似的问题也在贝拉米上得以体现。

2019年，蒙牛收购了澳洲奶粉品牌贝拉米。但这家曾经年收入超10亿元的业绩明星在并购完成后，业绩一路走低。2024年，蒙牛对贝拉米计提商誉及相关无形资产减值约38亿至40亿元。不过，随着贝拉米将战略重心转移至跨境业务，展现出强劲修复动能，今年上半年收入增长超20%。‌

阵痛之外，更多的是破局的喜悦。

品类方面，针对自身品类短板，蒙牛精准切入高增长赛道：2021年通过二级市场收购及定向增发成为妙可蓝多控股股东，随后将蒙牛奶酪业务注入，实现奶酪业务全面整合。

妙可蓝多作为奶酪业务核心平台，虽然中间也经历了业绩波动，但市场地位稳步提升。根据Worldpanel消费者指数，2025年上半年，妙可蓝多奶酪市场占有率超过38%，其中，奶酪棒市场占有率稳居第一；根据Euromonitor统计，2025年上半年，妙可蓝多持续保持中国奶酪零售市场第一。

全球化方面，艾雪则在东南亚市场站稳脚跟，年营收突破20亿元，在印尼市场以34%的份额位居首位，在菲律宾、越南等周边国家亦有良好表现，成为中国食品品牌“出海”范本。

更让人惊喜的是，蒙牛并行推进的一系列创新孵化业务，成为穿越周期的“潜在增长极”：早在2022年，蒙牛便前瞻性布局合成生物赛道，参与投资孵化虹摹生物；在运动营养、银发健康等新兴领域，启动迈胜、悠瑞等品牌孵化，形成“整合补短板、孵化创增量”的双轮驱动。

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分化归因与价值沉淀：周期中的底气

其实蒙牛这些年的起起落落，从来都不是偶然。

宏观经济波动导致消费需求承压，2025年1—5月全国液态奶销售额同比下滑7.5%，6月降幅扩大至9.6%，每一个数字背后，都是整个行业需要面临的困局。奶粉赛道要面对出生率下滑的困境，奶酪赛道也从爆发式增长回归理性，再加上原奶价格下行带来的上游压力，中国奶业正经历一场集体的“成长烦恼”。

但宏观环境的压力恰恰是检验企业韧性的试金石。当行业陷入迷茫，蒙牛过去五年积累的底气开始慢慢释放：

奶粉品类实现强势反弹，2025年三季度，蒙牛奶粉业务收入实现双位数增长，增速较上半年明显提升。

Q3，妙可蓝多实现营业收入13.90亿,同比增长14.22%,增速逐季度增长，牢牢占据行业榜首的位置。

创新孵化领域更是捷报频传。迈胜作为国内首个定位“专业运动营养”的本土品牌，近期完成了近亿元A轮融资，由仙乐健康领投，高瓴创投与蒙牛创投跟投；合成生物领域的虹摹生物作为国内HMO（母乳低聚糖）领域的先锋，在2024年便获超亿元Pre-A轮投资，充分印证了市场对蒙牛新兴赛道布局的认可。

财务层面的稳健，更是给这份底气加了码。一方面，蒙牛盈利能力正在逐步修复，2025年上半年，蒙牛实现经营利润35.4亿元，同比增长13.4%；当期，毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%；另一方面，自由现金流产出能力持续提升，2025年上半年，公司经营现金流同比增长46.2%。

良好的财务实力为蒙牛提升股东回报带来了坚实支撑。2024财年，蒙牛完成20亿元现金分红，加上股份回购，为股东提供的整体股息回报率超过4%，在行业低谷期展现了出色的现金流管理能力和股东回报诚意。

而雀巢、达能等国际巨头的转型路径，更让我们看到蒙牛“一体两翼”战略的前瞻性。

这些国际巨头的经验早已证明：只有守住核心品类的基本盘，再通过研发创新、品牌孵化、全球化布局构建综合竞争力，才能穿越行业周期。

蒙牛这些年的布局，恰好走在了这条正确的路上——上游奶源体系可控，品类矩阵愈发多元，更积累了跨国并购、资产优化的丰富经验，这些都是经过时间沉淀下来的宝贵财富。

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下一个五年：“一体两翼”引领价值增长新路径

立足当下，随着原奶价格拐点临近、消费需求复苏，蒙牛将进入战略价值释放期。下一个五年，其核心路径是深化“一体两翼”战略：以并购整合的成果强固“一体”基本盘，以创新孵化与全球化拓展激活“两翼”增长极，实现从规模扩张到价值提升的转型。

1. 强“一体”：巩固基本盘，迈向价值导向

“一体”核心业务的巩固，从来都围绕着最朴素的目标——让每个人都能“喝上奶、喝好奶”。

在大众市场，聚焦高性价比与功能性产品，通过供应链优化降低成本，推出更多质价双优的产品，拉动大众消费；在高端市场，蒙牛用“产业链思维”定义“好奶”标准，比如蒙牛新推出的“沙金套海沙漠·有机纯牛奶”，精准契合消费者的“喝好奶”需求。

而这一系列“喝上奶、喝好奶”的目标落地，离不开精细化管理与数智化转型作为核心支撑。

上游奶源端，核心是深化现代牧业与中国圣牧的协同效应，将规模化优势转化为成本优势。依托统一采购、技术共享与数字化养殖体系，现代牧业已实现成本精准管控——2025年上半年公斤奶销售成本降至2.32元/公斤，同比下降10.1%。

生产端的37座国家级绿色工厂及1座“灯塔工厂”，用自动化改造与数据实时监控，守住了每一份牛奶的品质；渠道端线上线下协同发力，既优化京东、天猫等主流平台的运营效率，又加速下沉市场拓展，更推出冠益乳“早8吨吨桶”这样的定制化产品，成为山姆爆款。

正是这样全链路的用心，才筑牢了“喝上奶、喝好奶”的坚实根基。

2. 展“两翼”：创新孵化与全球深耕

在巩固基本盘的基础上，蒙牛将全力拓展“两翼”，以营养健康平台与海外平台为引擎，开辟新的增长空间。

1）创新孵化构建营养健康平台

蒙牛的营养健康平台，始终围绕“喝对奶”的核心需求构建。

迈胜作为中国首创液体蛋白科技品牌，瞄准的是全球千亿级运动营养市场，根据问可汇的数据，2025年全球运动营养市场的销售规模为1881.32亿元，2032年该市场有望达到3064.74亿元。虽然中国运动营养市场规模目前仅百亿，但艾媒咨询预测2030年可以突破200亿元。作为业内先驱，迈胜在完成近亿元A轮融资后，将进一步拓展马拉松、越野跑等专业场景，同时让运动营养走进更多普通人的生活。

悠瑞则把握了人口老龄化的趋势，聚焦中老年消费者全方位健康需求。比如悠瑞创新采用了柠檬酸钙+乳矿物盐钙的钙源组合，并添加专利技术提纯的CaHMB，搭配氨糖及透明质酸钠，攻克了“骨骼+关节+肌肉”的协同养护难题，悠瑞骨力金装连续数月登顶抖音中老年奶粉销量榜首。

核心原料研发方面也是亮点颇多。

蒙牛自主研发的益生菌LC19，凭借在肠道健康领域的突破性研究成果登上全球顶级科研期刊《Cell》，而仅一个月后，依托该菌株打造的“悠瑞安糖盾益生菌粉”便成功上市，为消费者控糖提供了创新方案。

此外，蒙牛还参与投资孵化虹摹生物，而虹摹生物自主研发的母乳低聚糖（HMOs）——乳糖-N-新四糖（LNnT）获国家卫健委批准，是中国唯一同时拥有2'-FL与LNnT双认证的乳企，打破国外高端原料垄断格局，自研的HMOs目前已全线商业化应用在婴配粉、常温儿童奶和鲜奶产品线中，推动传统业务向“精准营养”升级。

同时，蒙牛还通过奶立方平台推进乳制品精深加工，开发奶酪原料、功能性蛋白等高附加值产品，进一步驱动收入增长。

2）“世界牛”底色

海外平台的拓展，是蒙牛迈向“世界牛”目标的必由之路。

艾雪作为东南亚冰淇淋龙头，将在现有34%印尼市场份额的基础上，深化本地化运营，辐射更多东南亚国家，同时拓展非洲、拉美市场，组建本地化团队，开发适配当地口味的产品，构建全球网状布局。

贝拉米将持续聚焦东南亚高端母婴市场，依托越南市场的成功经验，拓展至泰国、马来西亚等国家，将澳洲有机奶源优势与本土消费需求结合，推出定制化产品。

展望未来，蒙牛“一体两翼”战略的深化落地，将推动企业在行业回暖周期中持续释放价值，为实现从规模扩张到质量提升的关键转型提供坚实支撑。

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结语

蒙牛的五年进化，本质是一部大规模企业寻求突破的“实践手册”，既以战略并购补全短板，又以创新突破谋求增量。

随着“一体两翼”战略的深化落地，蒙牛的进化故事仍在继续，而其沉淀的路径与经验，为更多大规模企业提供了可借鉴的进化范本。（全文完）