21世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道

“提升我国在全球市场的定价权，不仅关乎国家在全球金融体系中的地位与竞争力，更直接关系到国家在全球资源配置中的话语权、规则制定中的主导权，以及高质量发展进程中的战略主动权。”12月6日，在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中金公司党委副书记、副董事长、总裁王曙光在主题演讲中如此表示。

他将提升全球定价权定义为一场深层次的“制度话语权之争、规则主导权之夺、价值评估体系之塑”，并系统阐述了中国投资银行从“规则接受者”向“规则贡献者”乃至“标准定义者”跃升的时代使命与行动路径。

王曙光指出，站在百年变局加速演进与我国高水平对外开放深化的历史交汇点，这场关乎未来格局的竞争，已然拉开序幕。 

战略审视：全球定价权之争是国家发展主动权的核心博弈

王曙光在演讲开篇指出，世界正经历前所未有的深刻变革，地缘政治格局重塑、科技产业革命浪潮与多边贸易体系挑战相互交织。在此背景下，金融市场已超越传统经济范畴，日益成为大国战略博弈的“新战场”与“制高点”。

历史经验清晰表明，谁掌握了关键资产、核心技术及战略资源的全球定价权，谁就掌握了塑造全球经济规则、引导国际资本流向、分配未来发展红利的主导权。过去数十年，以美国为代表的成熟资本市场，正是在大宗商品定价、高科技企业估值体系及跨境资本流动规则等领域构建了强大的制度性话语权，从而深度塑造了全球产业分工与财富分配的基本秩序。

面对外部环境的深刻变化，我国以坚定的战略定力持续推进高水平对外开放，为提升定价权提供了根本遵循与历史性机遇。

王曙光援引党的二十届四中全会关于“稳步扩大制度型开放”、“十五五”规划建议中“推进全球经济金融治理改革”以及中央金融工作会议提出“金融强国”并强调坚持“‘引进来’和‘走出去’并重”等一系列重大部署指出，这些顶层设计清晰地表明，中国资本市场的发展目标已实现战略性升华。它已经超越传统意义上的投融资的平台，已日益成为国家经济运行的“晴雨表”、制度竞争力的“显示器”和全球治理能力的“试金石”。

王曙光强调，提升在全球资本市场的定价权，绝非简单的市场能力建设或技术性问题，其本质是一场关乎未来国际金融秩序格局的深刻竞争——是在新一轮全球资源配置体系重构中，争夺制度话语权、规则主导权，并重塑符合中国及新兴经济体利益的价值评估体系的战略行动。

实践跃升：中国投行作为定价权关键推手的多维角色构建

王曙光系统阐述了中国投资银行在提升全球定价权方面的突出作用。他强调，经过多年发展，中国投行已经实现了从早期“通道型中介”向集融资、并购、研究、交易等于一体的全球化综合金融服务商的历史性跃升，并通过在多维度的扎实实践，逐步构建起连接中外、影响定价的关键桥梁纽带。

这一角色首先体现在深度服务实体经济、夯实价值根基上。王曙光指出，中国投行始终将服务国家战略和实体经济作为首要任务，通过深度参与科创板、创业板、北交所等多层次资本市场建设，显著拓宽了实体企业的直接融资渠道。他以中金公司为例，其创立以来协助各类企业完成的境内外直接融资总规模已超过67万亿元人民币，有力支持了一大批优质企业借助资本市场实现跨越式发展。这种对实体经济的深度浸润和赋能，为中国资产在全球市场获得合理定价提供了最根本的价值基础。

其次，中国投行通过积极参与跨境投融资，不断将定价影响力向全球市场拓展。随着中国企业“走出去”步伐加快，投行的角色已从单纯的本土服务扩展为双向资本桥梁的搭建者。王曙光重点分享了中金公司2025年保荐全球新能源巨头宁德时代在香港联交所上市的成功案例。该项目不仅是2023年以来全球规模最大的首次公开发行（IPO），也创下2022年以来香港市场的规模之最。在宁德时代项目中，中金公司成功引入包括卡塔尔投资局、科威特投资局、阿布扎比投资局等在内的十余家全球顶尖主权财富基金及众多国际长线机构投资者，这极大地彰显了中国核心资产对全球资本的强大吸引力，也是中国投行在国际发行中掌握定价主导权的一次有力证明。此外，在服务三花智控、海天味业等其他中资企业港股上市过程中，中金公司也贡献了超过70%的承销份额，持续强化着对中资企业境外估值的定价话语权。

目前，中国投行正积极推动从国际规则的“接受者”向“贡献者”乃至“共建者”转变。王曙光以绿色金融领域的前沿探索为例，介绍了中金公司今年5月对标《可持续金融共同分类目录》，在香港推出了符合该目录及ESG的创新债券评估框架，并基于该框架成功落地了首单交易。这一举措不仅是为国际投资者提供了更透明的绿色投资工具，更是在全球可持续金融标准制定中主动注入中国机构的专业智慧，是参与塑造新兴领域定价范式与评估标准的生动体现。与此同时，中国投行还通过深度参与“沪伦通”、“跨境理财通”等互联互通机制的实践，持续为推进会计准则、信息披露等标准的国际互认贡献实务经验。

最后，独立而深刻的研究能力是定价话语权的源泉。王曙光强调，中金公司长期坚持发挥“投资+投行+研究”的联动优势，通过对国内外宏观经济、产业趋势的深度研判，为合理评估中国资产价值提供坚实依据。同时，通过举办国际投资者论坛、开展全球路演等方式，积极向世界传递基于实地调研的“中国洞察”，旨在提升国际投资者对中国经济潜力与金融市场机会的理解与信心，增强中国资产的定价影响力。 

未来征程：以体系化能力建设投身定价权“持久战”

基于对现状的扎实总结与清醒认知，王曙光前瞻性地指出，全球定价权的争夺绝非一场能够速胜的“短兵相接”，而是一场考验“制度韧性、专业厚度与战略定力的持久战、系统战、生态战”。要在这场漫长而复杂的竞争中最终胜出，中国投行必须在更高起点上进行体系化的能力建设，并沿着清晰的路径坚定前行。

首要且基础性的任务是，必须深度融入并主动引领资本市场高水平制度型开放的新格局。当前，我国金融市场双向开放的大门越开越大，互联互通机制持续优化升级。中国投行需要敏锐把握这一历史性机遇，充分发挥其身处市场一线、链接各方资源的独特优势，系统性地、有策略地向全球投资者阐述中国经济的长期发展逻辑和中国资产的独特投资价值。其核心目标是化解信息不对称，引导国际资本从“看得见”中国市场，转变为“看得懂、信得过、投得进”，提升中国资产的国际认同度与配置吸引力。

在此基础上，中国投行需加速提升自身的国际化业务能力，实现从“跟随服务”到“前瞻引领”的模式跨越，并在此过程中推动中国标准、中国经验“走出去”。服务中资企业“出海”已进入需提供全生命周期、深度本地化解决方案的新阶段。这意味着头部机构必须稳步构建与客户全球化布局相匹配的国际服务网络，通过“内生增长”与“战略合作”双轮驱动，在重点区域市场提供扎根当地的投行服务。其更高层次的使命是，在全球展业的过程中，将我国在市场发展、产业培育、风险管理等方面积累的成熟经验与有效规则，以专业、共赢的方式有机融入国际金融生态，从而在更广的“半径”与更深的“维度”上拓展中国定价影响力的覆盖范围。 

强化对中国资产的定价主导权，深度服务人民币国际化战略。王曙光强调，中国投行应当在涉及中资企业的关键跨境资本运作中，坚决维护其应有的合理估值与战略利益。同时，积极发展熊猫债、点心债等多元化的离岸人民币金融产品，使“用人民币定价、用人民币交易、用人民币结算”逐渐成为全球金融市场主体的普遍选择和制度惯性，牢牢掌握金融定价的主动权。

所有战略宏图的实现，最终都依赖于人才这一核心基石。王曙光明确指出，投行是智力密集型产业，人才是核心基础，高素质、国际化且背景多元化的人才队伍对建设中国的国际一流投行不可或缺。中国投行需加大力度吸引具备全球市场操作经验、专业业务能力强、精通境内外监管环境、具有复合型语言和文化背景的专业人才，筑牢高质量发展之基，提升长期国际竞争力。

演讲最后，王曙光向业界发出呼吁，期待各方携手并肩，在波澜壮阔的“出海时刻”，既要勇立潮头，做敢于搏击风浪的“弄潮儿”；更要登高望远，立志成为“国际规则的共建者、核心资产的定价者、未来标准的定义者”，共同为加快建设金融强国、支撑中国式现代化建设贡献不可或缺的金融力量。