来源：品牌观察官

实属不易，安徽餐饮巨头，成功上市了！

24年12月20日，小菜园国际控股有限公司（以下简称“小菜园”）在港交所主板挂牌上市。

在上市首日，小菜园开盘价报9.00港元/股，较发行价上涨5.88%。尾盘冲高，报收9.66港元/股，较发行价上涨13.65%，总市值114亿港元。

这个从安徽铜陵起家、把门店集中开在二三线城市的小菜园，虽然名号在全国打得不是很响亮，但是它的日子要比不少连锁餐厅过得好。

尤其是在当下的餐饮寒冬中，小菜园的韧性更是出乎意料。

在此之前，小菜园还是一个靠三线食客“圈地自萌”闷声发大财的连锁餐厅，如今成为连锁餐饮市场难得上岸的品牌，小菜园这个名字也开始高调地浮出水面了。

70后安徽草根大爷创业

在平价餐饮市场

“卷”出一家百亿市值上市公司

现年52岁的汪书高是小菜园的创始人，作为安徽铜陵人的他，和很多励志的创业故事一样，从小家境清寒，兄弟姐妹多，都没有受过高等的教育，从小就外出打工，在社会上摸爬滚打了很多年，还曾做过厨师。

开始上灶炒菜后，攒下了一点钱，汪书高就和自己妻子开始创业干餐饮。在小菜园之前，他们已经有丰富的经验了。而如今这个餐饮老炮终于圆了上市梦。

2013年4月28号，第一家小菜园门店在铜陵开业，主打亲民路线。

图源：财经网

谁也想不到，这个从三线城市走出来的饭馆，竟然花了不到10年的时间就踏入了资本市场的大门。

而小菜园的上市进程那么快，其背后少不了资本的助力。

2023年起，加华资本连续两轮斥资5亿元人民币投资小菜园，成为小菜园上市前唯一的外部机构股东。

加华资本在消费领域可是响当当的存在，不管是饮料领域的东鹏特饮还是餐饮领域的老乡鸡，它们背后站的都是加华资本。

而加华资本对小菜园投资的时间，正值“消费投资寒冬期”，加华资本的“财大气粗”无疑是让市场开始关注起了这个叫“小菜园”的品牌。

一时间，小菜园也被冠以了诸如“隐形中餐巨头”、“中式正餐扫地僧”等名号。

只不过，虽然有资本的助力，但就像那句话说的“所有的馈赠都在暗中标好了价格”。

资本不是傻子，它们投资自然是不会让自己“亏本”的，所以小菜园身上其实是有“对赌协议”压身的，这也是为什么前脚招股书刚失效，小菜园就立马又一次递表港交所。

按照相关约定，如果小菜园撤回上市申请，或者未能在递交招股书后的18个月内顺利上市，加华资本享有赎回权。

幸运的是，小菜园上市进程很顺利，自24年1月16日起首次递交招股书算起，不到一年就完成了上市之路。

最高兴的莫过于汪书高和小菜园的股东们了，毕竟之前有对赌协议压顶的时候，也丝毫不影响小菜园的豪气分红。

上市前，小菜园至少有三次大额派息，共派出4.728亿元。按照汪书高和其他股东合计持有92.99%的股份，意味着有将近4.4亿元进入其口袋里。

再加上小菜园的顺利上市，汪书高的身价更是水涨船高。

小菜园凭什么得到资本青睐？

小菜园能上市，自然也是有两把刷子的。

毕竟在当下的餐饮环境，保本就是赚了，更何况还有利润，那绝对是够格上市的。

从小菜园提交的招股书来看，2021年至2024年8月31日，小菜园营收分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元和35.44亿元人民币。

在净利润方面，期内利润分别约为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元和4.01亿元人民币，对应的净利率分别为8.6%、7.4%、11.7%及11.3%。

在如今餐饮大环境整体不景气的情况下，小菜园的净利润率还能在10%以上，真的是很能打的了。

更何况这个净利润率水平，也是远超行业大佬，海底捞和九毛九在巅峰时期的净利率也就仅分别为12.5%和10.2%。

在门店数量上，小菜园也是一路狂飙，尤其是在有资本助力的2023年，小菜园新开门店132家，而在24年，小菜园的扩张热情依然高涨，新开出了门店仍在不断增加。

截至24年11月底，小菜园共有663家在营的直营门店，江苏、安徽两省门店数占比超六成，大多分布在三线及以下城市。

如今成功上市后，小菜园的重要目标之一依然是“扩张”，根据36氪的报道，据悉小菜园计划在2026年底开设超过1000家门店。

这也就意味着，在未来2年的时间里，小菜园的门店扩张数量将达到前10年门店数量的总和，野心不小。

成立才11年的小菜园，不仅能干到上市，而且门店数量更是超过了600多家，而且全部都是直营门店！

要知道，西贝莜面在餐饮赛道干了36年，也不过只有300多家门店。

成立了16年的绿茶餐厅，更是四次折戟港股IPO，上市之路一波三折。

而有趣的是，当时绿茶在港交所更新了招股书，准备第五次冲击港交所，时间点选得很微妙，与小菜园在港交所主板挂牌上市是同一天。

上市之后的小菜园

扩张之路未必很轻松

只不过，小菜园的千店目标，想象是很美好的，从三线城市起家的小菜园还不一定能扛得住大城市的压力。

最明显的就是租金，作为一个正餐，门店一定要足够大，门店越大意味着租金越高，更何况在大城市，人力成本也比三线小城市高。

小菜园上市后，不可避免要向一二线城市扩张，打出知名度，而随之而来的是租金和人工成本的增加。

在小镇活得很滋润的小菜园，定位的是大众便民餐饮品牌，门店堂食客单价介于50-70元之间，走物美价廉的路线。

然而到了一二线城市，随着各项成本的攀升，小菜园如果还是定位在这个价格区间，那么其很明显是吃不消的。

当盈利的指标成为了资本关注的重点后，小菜园的业绩表现迟早会经受资本市场的审判，到时候真就是“压力山大”了。

在招股书里也显示，2023年至2024年8月，小菜园亏损门店分别为66家及56家，经营亏损总额分别为1330万元、1120万元。

也就是说，2023年小菜园新开的132家门店中，有超过一半是亏损的。

所以，在未来进攻一二线城市的扩张之路，小菜园的盈利充满不确定性。

更何况，上市之后的小菜园，要对股民和投资者负责，其势必要面临更强的监管，更高的业绩要求。

新的挑战开始

虽然小菜园的业绩报告很亮眼，但是“时代的尘埃落在个人身上都是一座大山”。

面对消费力下滑的趋势，小菜园也不是没有被波及到。

小菜园的翻台率、同店销售额、门店经营净利率等指标，都出现了下滑。

招股书显示，24年1-8月，与2023年同期相比，小菜园门店的同店销售额减少11.4%，门店层面的经营利润率由21.3%降至17.8%。

24年1-8月整体翻台率为3.1次/天，23年同期为3.4次/天，客流出现了下滑。单店日均销售额也从23年同期的2.86万元，下滑至目前的2.45万元。

在消费降级下，小菜园也被迫降价，来迎合消费者的需求，24年客单已经降到60元以下。

降价对餐饮业来说，不是一个最佳的策略选择，最多是“赔本赚吆喝”的买卖，吃力不讨好。

这几年中餐市场的变化太剧烈了，今年可能被万人追捧，明年就被后起之秀拉下了马。

绿茶餐厅就是一个例子，当年其也是名副其实的网红餐厅了，一到饭点的时间就大排长龙，动辄等待几个小时。

可现在呢？早被一众竞争对手追赶上来了，翻台率连年降低，也早已不复当年排队风光的盛况了。

因此，在目前市场格局急剧变化的情况下，上市或许不是最佳的选择。

但是，小菜园能在整个行业处于艰难的情况下，还能拿出一份逆势增长的成绩单，也算是给了很多餐饮人希望和为行业注入了一股暖流，让大家更有动力。

汪书高曾说过：“时代给了我们好机会，我们要把每一家店都开得扎实，实现小菜园开好小饭馆的初衷。”

上市只是新起点，小菜园在以后还要面临更多的新挑战，也希望其能不忘初心，让消费者继续品尝上“好吃不贵”的徽菜。

您吃过小菜园吗？您认为它的性价比高不高？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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