（来源：风电头条）

今年前三季度，国内风电行业依然延续高景气度，国家能源局日前发布统计数据显示：今年1-9月，全国风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%，为产业链上下游企业注入发展动力。

尽管如此，行业红利的释放并没有让风电整个行业所有企业都获利，从风电叶片、塔筒、齿轮箱三大核心零部件领域上市公司披露的三季财报来看，企业具备明显的分化性：头部上市公司凭借技术优势与规模效应赚得盆满钵满，净利润增速远超营收增长；部分中小企业却在成本压力与竞争激烈的市场中陷入盈利困境，甚至出现亏损。

风电头条统计发现，叶片为主营业务的企业中，中材科技以217亿元的收入拿下营收第一；但在营收增长的比拼中，九鼎新材（维权）却以36.29%的增速拿下营收同比增长第一名；中材科技在归属净利润方面以14.8亿归属净利润获得第一名，在归属净利润同比增长方面，九鼎新材以180.03%的同比增长率拿下第一；此外，九鼎新材还拿下毛利率第一，中材科技拿下净利率第一、研发经费投入第一；时代新材负债率达到68.25%。

在塔筒上市企业中，大金重工以45.95亿营收拿下营收额第一名，此外它还以8.873亿归属净利润拿下了归属净利润的第一名，其在研发投入方面，也用1.926亿拿下研发第一名。海力风电营收同比涨幅最高，其营收同比涨幅高达246.01%；银星能源拿下毛利率和净利率的双料冠军；振江股份负债率最高，达到68.63%。

在风电齿轮箱上市企业中，太原重工拿下营收额第一、负债率第一和研发投入三项第一，分别是70.28亿元、82.05%、3.573.亿元；威力传动营收同比涨幅达95.03%，位居第一；德力佳拿下归属净利润、毛利率和净利率第一；广大特才拿下归属净利润同比涨幅第一以及毛利率和净利率同比涨幅第一。

风电三大核心零部件领域呈现“头部领跑、尾部承压” 的分化格局，技术储备与订单结构成为企业盈利分水岭。

叶片企业

规模效应与成本控制定乾坤

叶片企业中，中材科技的表现相当亮眼。中材科技以217亿元营收稳居行业龙头，营收同比增长29.09% 的同时，归属净利润激增143.24%，毛利率提升1.87 %至19.68%。核心驱动力来自9.99亿元研发投入，这份研发投入让中材科技在风电叶片领域实现规模化和专业化的发展，使其在国内位居行业前列。

九鼎新材的表现也非常不错，其选择差异化竞争路线让其避开与中材科技这样的龙头公司正面对撞。九鼎新材没有陷入低端市场的价格战，其凭借28.05%的毛利率凸显差异化优势。结合行业趋势推测，其聚焦100米级以下中小型风机叶片、特殊场景定制叶片（如低风速地区适配产品）等细分领域，通过精准定位获取溢价空间。

整体来看，风电叶片上市企业的毛利率和净利率水平处于健康的区间，尽管有企业在归属净利润同比涨幅方面略有下滑，但整体看几家企业的负债率水平还是相当健康的数值区间。

风电叶片企业上市公司的毛利率呈现“中小型细分龙头＞行业龙头＞中坚企业＞普通中小企业”的特殊格局。

在净利率方面，风电叶片企业则呈现行业龙头＞中小型细分龙头＞普通中小企业＞中坚企业的趋势。

风电叶片企业的负债率水平都比较低，平均负债率只有57.12%，说明行业相对处于稳定的发展空间。

在研发投入方面，时代新材6.98亿元研发投入，同比增长1.9%，增速放缓，或与其业务多元化分散资源有关。但上纬新材研发投入方面涨幅高达97.5%，是其在可回收材料的研发方面投资颇多。

塔筒企业

海上风电与业务多元造就两极分化

塔筒企业的发展因海上风电业务和多元化制造而呈现两极分化的态势。2025年全年海上风电新增装机预计超1400万千瓦，具备漂浮式塔筒、导管架等高端产能的企业持续受益。

风电塔筒上市企业中，海力风电、大金重工的爆发印证了深远海开发的增量价值。

大金重工以45.95亿营收拿到第一，该公司海外市场市占率稳步提升，海工船等新业务取得突破。作为海上风电基础结构及塔筒解决方案领域的全球领先企业，大金重工近年海外业务爆发式增长，频频签订大额订单。根据弗若斯特沙利文资料，以2025年上半年单桩销售金额计、公司是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，市场份额从2024年的18.5%增长至2025年上半年的29.1%。

海力风电在营收同比涨幅方面创下246.01%的记录，直接受益于2025年前三季度海上风电 4461万千瓦累计并网容量的规模化释放，山东、广东等沿海省份深远海项目集中交付，其海工装备产能利用率接近满负荷。

在归属净利润增长方面，天能重工净利润同比激增1359.03%，看似亮眼实则源于去年同期低基数（仅0.058 亿元）有关。

天顺风能和振江股份的归属净利润同比增长都在下滑，究其原因，一是三季度钢价先扬后抑，运行中枢上移，两家企业原材料采购占成本比重超7成，且缺乏规模化的议价能力；二是陆上塔筒市场集中度较低，价格竞争导致产品盈利能力受到影响。

在净利率和毛利率方面，银星能源虽然排名第一，但因其“发电为主、装备为辅”的业务结构及最新财报细节，其高毛利率38.56%和净利率24.91%并非源于塔筒制造业务，而是由核心发电业务的强盈利属性、成本结构优势及费用管控效率三重因素共同驱动，因此不具备塔筒行业的代表性。

海力风电毛利率同比提升10.22个百分点至16.23%，一方面因海上塔筒单价高于陆上，溢价约占比30%，另一方面得益于前期锁定的低价钢材库存，部分对冲了三季度钢价上涨给成本带来的压力。

在负债率方面，海力风电41.33%、大金重工43.42%负债率处于安全区间，且同比增幅控制在5个百分点范围内，反映出两者在产能扩张中保持相对审慎的态度，公司依托优质订单现金流即可实现资金的良性循环。

研发投入与毛利率呈较强的正向关联，大金重工229% 的研发增速转化为 31.12% 的高毛利，而泰胜风能、天顺风能研发资金投入收缩则进一步导致盈利下滑，技术壁垒将进一步拉大差距。

由此可见，未来，塔筒行业“海上强于陆上、高端优于低端”的分化格局将持续深化，大金重工、海力风电等技术+场景双优企业有望进一步抢占市场份额。

齿轮箱企业

技术壁垒决定盈利多寡

2025年前三季度风电齿轮箱企业的财报数据，印证了“技术壁垒是风电企业的护城河，订单结构决定盈利多寡”的行业规律：德力佳、广大特材等技术领先者通过绑定头部客户、卡位高端赛道，实现量利齐升。

风电头条统计发现，太原重工营收70.28亿，数额最高，但因风电齿轮箱仅为其众多业务线之一，资源被分散至重型机械、轨道交通等领域，难以集中力量突破高端技术，因此营收涨幅比不上产业集中度更高的德力佳、大广特材这样的公司。

威力传动尽管在营收涨幅方面成绩不错，实现营收同比增长95.03%的峰值，但公司在归属净利润方面却陷入亏损五千多万的增收不增利的怪圈。

究其原因是产能扩张带来的人员扩招、行政开支上升。叠加销售费用、财务费用等方面的增长也是公司利润亏损的原因之一。

广大特材的归属净利润大涨213.65%，得益于该公司的“材料自研 + 部件制造” 的垂直整合能力，使其在材料成本的支出方面大幅缩减。

在毛利率方面，德力佳毛利率水平更高，威力传动最低，6家上市公司平均毛利率水平达到19.55%。

在净利率方面，德力佳的净利率水平也达到15.52%的最高值。6家上市公司平均净利率只有5.61%。

齿轮箱作为核心传动部件，技术壁垒从“耐用性”向“高功率密度 + 轻量化”升级，在研发费用方面，德力佳的投入达到3.573亿，依然是几家公司中研发投入最大的。

高研发投入让德力佳占据三大竞争优势：其一，技术壁垒形成产品溢价，10MW 以上齿轮箱单价较行业平均水平高15%-20%；其二，深度绑定头部整机厂，凭借技术领先成为远景能源、明阳智能、三一重能、电气风电等企业16MW等海上机型的重点供应商，订单稳定持久；其三，其产能利用率维持在90%以上，研发成果快速落地实现规模化生产，进一步摊薄单位研发成本，形成了从“研发到订单再到盈利” 的正向循环。

2025年前三季度风电核心零部件市场的分化，既是行业高速发展的必然结果，也为未来竞争划定了清晰赛道。叶片领域，中材科技的规模优势与九鼎新材的细分突围，证明 “大而强” 与 “小而精” 都各有各的生存之道；塔筒赛道，海上风电的爆发让大金重工、海力风电抢占先机，印证“技术 + 场景” 双优是破局关键；齿轮箱环节，德力佳、广大特材凭借技术壁垒与垂直资源整合能力实现盈利跃升，更凸显核心技术投入产生的护城河价值。

未来风电零部件行业将呈现“强者愈强、特色突围” 的竞争新格局，那些手握技术、锚定趋势的企业，终将在行业红利中占据更核心的位置，为我国风电产业高质量发展注入更强动能。

来源：风电头条