（来源：中商信息CCM）

来源：中商信息CCM

结论：2025年11月以来，国内铜价呈现高位震荡格局，价格重心较10月有所上移。沪铜主力合约主要在85,000-88,000元/吨区间波动，LME铜价在10,500-11,000美元/吨范围内徘徊。11月上旬因美联储释放鹰派信号，铜价承压回落；下旬随着降息预期回升及供应紧张态势加剧，价格重拾升势。

供需结构分化加剧

​供应端持续紧绷是市场的核心特征。全球铜矿供应增速仅1.6%，远低于冶炼产能扩张速度。铜精矿加工费已跌至历史低点-40美元/吨至-44.5美元/吨，表明矿石供应严重不足。11月国内冶炼厂检修影响持续，精炼铜产量预计减少超过13万吨，电解铜进口量同比大幅下降21.5%。

需求端呈现“传统弱、新兴强”格局。传统领域如线缆企业开工率虽连续三周小幅回升至65.68%，但仍低于往年同期水平；空调产量10月同比下降28%。相比之下，新能源领域表现强劲，新能源汽车产销带动动力电芯需求增长，AI数据中心建设也为铜消费带来新增量。

产业链经营压力凸显

高铜价对下游加工企业造成显著压力。精铜杆企业面临“两头挤压”困境：原料成本高企而加工费难以提升。为应对成本压力，下游企业普遍缩短备货周期，部分企业库存不足一个月，甚至选择停产观望。

短期展望

预计12月铜价将维持震荡偏强走势。美联储12月降息预期（目前概率回升至80%以上）将成为关键影响因素。基本面方面，供应紧张格局难以快速缓解，而需求端将延续分化态势。需密切关注宏观政策变化及下游对高铜价的承受能力，短期价格可能存在阶段性回调风险，但中长期供需缺口支撑下，铜价中枢有望继续上移。

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