（来源：懒人财知道）

12月4日，工业金属市场的“铜市热度”持续发酵，沪铜主连早盘以90070元/吨开盘后，迅速开启冲高模式，盘中最高触及91400元/吨，刷新前一日刚创下的历史新高。

国际市场上，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜延续涨势，日内涨2.1%报11520美元/吨，续创历史新高；纽约商品交易所（COMEX）铜价则站稳5.25美元/磅，较12月3日上涨1.8%。

为何持续冲高？三大核心逻辑共振，铜市进入“强驱动周期”

沪铜能在创历史新高后继续冲高，本质是“供应端收缩+宏观面宽松+需求端结构性增长”的三重逻辑叠加，每一环都为铜价提供强支撑。

1.供应端 “紧缺加剧”：矿冶矛盾激化，产能收缩成定局

全球铜矿供应的“长期缺口”已从预期转为现实，成为铜价上涨的核心底色。从国际端看，智利Codelco2025年产量预计同比下降3%，老旧矿山品位下滑、投资不足导致产能增长停滞；印尼出台精矿出口限制政策，非洲铜矿项目因政局动荡开发滞后，全球铜矿新增产能增速不足2%，远低于需求增速。而Codelco对欧美买家的长单升水飙升，进一步凸显全球铜矿“卖方市场”格局。

国内供应端同样收紧，中国有色金属工业协会明确表示，已叫停约200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成“2026年减产10%”共识。更关键的是，铜精矿加工费已跌至低于冶炼成本线，导致国内冶炼企业扩产意愿低迷，矿端紧缺正加速向精铜端传导。华鑫期货分析师章孜海指出：“COMEX高库存看似缓解紧缺，实则是‘战略锁定’的库存，难以流入全球流通市场，非美地区的实际供应缺口仍在扩大。”

2.宏观面“宽松加码”：美联储降息预期主导，美元走弱助攻

宏观流动性的宽松预期为铜价注入“金融属性动力”。截至12月4日，美国利率期货显示，市场对美联储12月降息25个基点的概率已超80%。银河证券研报进一步指出，美联储年底或从“缩表”转为“扩表”，流动性边际宽松将直接利好铜等大宗商品。

美元指数的持续走弱则放大涨势。今年以来美元指数已下跌8%，铜作为“以美元计价”的全球资产，吸引力显著提升。默克投资创始人阿克塞尔・默克表示：“投资者正通过铜、黄金等资产对冲美元购买力下降风险，这也是近期工业金属与贵金属同步上涨的核心原因。”

3.需求端“结构亮眼”：新能源+AI成新引擎，国内消费领跑

铜的“工业属性”正被新兴领域重塑，长期需求增长逻辑明确。从国内看，2025年前三季度中国精炼铜消费增长8.5%，显著高于全球5.5%的增速，其中新能源领域贡献核心增量。

国际需求同样有亮点，美国“创世纪任务”AI计划启动后，超算中心、AI芯片的散热与供电线路对高纯度铜需求激增；全球电网升级浪潮下，输配电网用铜量为消费“筑底”。东方证券研报指出：“铜需求已从‘传统工业驱动’转向‘新兴产业驱动’，2025-2030 年全球铜供需平衡表将持续偏紧，为铜价提供长期支撑。”

走势预测：短期偏强但需警惕“高位风险”

对于沪铜后续走势，机构普遍认为“短期仍有上行空间，但高位波动风险加剧”，核心判断可拆解为“乐观支撑”与“谨慎变量”。

乐观面：供应紧缺延续+降息落地，或试探9.2万元上方

若矿端紧缺不改、美联储如期降息，沪铜或进一步上探高位。光大证券明确表示：“铜矿紧缺至少维持到2026年，CSPT减产将加速精铜供应紧张，伦铜有望涨至12500美元/吨，对应沪铜或突破9.2万元/吨。”从产业端看，国内电解铜社会库存处于低位，下游电线电缆、新能源企业补库需求仍在，现货升水的持续存在将为期货价格提供“底部支撑”。

谨慎面：三大风险隐现，高位回调压力升温

尽管长期逻辑清晰，但短期风险已开始累积：一是下游“畏高情绪” 升温，Codelco的高升水报价已导致部分中国企业放弃2026年长单，若铜价继续冲高，下游或减少采购、转向观望；二是供应增量预期，自由港麦克莫兰公司宣布2026年一季度重启Grasberg矿大规模生产，预计2027年产量达72.6万吨，若项目推进超预期，将缓解矿端紧缺；三是美联储政策反复风险，若12月议息会议释放鹰派信号，降息预期落空，铜价将面临回调压力，需持续关注。

Hehson合作大平台期货开户 安全快捷有保障