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（来源：惠誉评级）

惠誉评级在最新发布的报告中指出，2025年第三季度中国地方政府财政收入表现进一步改善，且地方政府获准发行新债用于支持投资。

惠誉认为，2025年第四季度中国地方公共部门拥有一定的支持新增投资的灵活性。这主要得益于政策性银行部署的5,000亿元人民币的新增政策性金融工具已在2025年10月底前作为项目资本金发放，且经济大省获批发行2,000亿元人民币的地方债券用于支持新增投资。

此外，惠誉预计，中央政府将最大限度提前拨付明年的新增专项债额度——惠誉估计约为2.6万亿元人民币，占2025年4.4万亿元人民币总额度的60%——以填补明年正式配额分配前的资金缺口。

2025年第三季度，地方政府一般公共预算收入增长势头持续增强，结构进一步优化。该季度一般公共预算收入同比增长2.4%，这主要得益于税收收入5.6%的同比增幅。惠誉认为，地方政府有望实现全年3%的增长目标，因为当前预算执行进度达76%，与历史水平一致。

2025年第三季度，地方政府的政府性基金预算收入保持4.1%的同比增速，为实现0.1%的较低年度增长目标提供了一些空间。截至2025年9月底，政府性基金预算收入占地方政府总收入（不含转移支付）的比例已从2021年的45.8%降至22.8%，连续四年呈下滑趋势。

2025年第三季度，地方政府的资本支出同比增速略微放缓至14.6%，而上一季度高达20.3%。惠誉预计，地方政府将实现17.9%的年度增长目标——如政府性基金预算收入持续增长，2025年第四季度的计划投资额可通过剩余专项债配额及政府性基金预算收入全面覆盖。

本文作者：赵雨晴、杨佳瑾

(惠誉评级)

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