近日，人民币升值势头很猛。

Wind数据显示：

11月25日，离岸、在岸人民币对美元即期汇率均升破7.10，创逾一年新高。

11月26日，人民币继续走强，在岸、离岸价盘中双双击穿7.09。

11月27日，人民币兑美元中间价报7.0779，创2024年10月14日以来最高。

11月29日，人民币兑美元再创新高，最低报7.065，破“7.07”。

之后截至12月2日，基本保持在7.07区间，较今年4月低点7.43累计升值近5%。

美元兑人民币(CFETS)2025年以来走势

数据来源：Wind；截至20251202

这不是人民币年内的首次走强。

今年以来，人民币兑美元升值幅度较大的三个时段分别是5-6月、8月、11月。

但5-6月和8月均是美元指数明显向下的时段。相比之下，11月美元相对偏强，人民币加快升值的重要原因并不是“弱美元”，而是更具内生性。

Wind数据显示，衡量人民币兑一篮子货币的三大人民币汇率指数——BIS货币篮子人民币汇率、CFETS人民币汇率、SDR货币篮子人民币汇率，上周（20251121-20251128）也分别上涨了0.3%、0.09%、0.22%。

近期人民币为何走强？

人民币升值的基础在于我国强大且具韧性的经济基本面，叠加出口数据超预期，极大提振了市场对人民币的信心。

四季度季节性结汇高峰，增加了外汇市场上的美元供给。

人民币中间价持续释放升值信号，有效引导了市场预期。

今年国内资本市场（如A股）整体给力，对外资的吸引力增强。

近期美联储官员密集“放鸽”，美联储降息可能性再次提升，美元指数边际回落，也在一定程度上强化了人民币的升值趋势。

整体而言，在国内经济内在韧性较强、政策有效引导以及市场供需改善的共同作用下，人民币汇率保持了偏强态势。

人民币会继续走强吗？

中信建投认为，近期人民币兑美元的涨幅不算大，目前的升值幅度在历史上并不算高。如果短期做多情绪依然高涨，不排除向“7”迈进、甚至破“7”的情况。重点需要关注中间价的变化。

同时也要看到，短期情绪释放后，汇率或回归震荡，短期内要持续、大幅低于“7”可能存在难度。潜在的逆风因素主要包括补偿式结汇的高峰或过去、12月FOMC会议后不排除美元反弹的可能性、前期获利盘了结等等。

如果从中长期视角看，综合考虑基本面复苏节奏、权益市场表现以及国际化进程推进情况等因素，人民币或仍处在升值的大方向上，但这并非一朝一夕之功，急不来也急不得。

对A股有何影响？

1、历史数据看，人民币升值或利好A股

兴业证券指出，回顾2015年“汇改”以来，人民币汇率与A股走势多呈现正相关关系，背后是内外经济基本面、货币政策、市场风险偏好、流动性等因素的综合影响。

平安证券统计过2015年“811汇改”之后的7年里，人民币经历的八次比较明显的升贬值阶段（4升4贬，2015年-2022年）。

在人民币升值期间，A股普遍上涨：

数据来源：平安证券

2、哪些赛道或受益于人民币升值？

从资产配置逻辑看，人民币升值预期提升了人民币资产的相对收益吸引力，有望驱动外资对A股市场的配置节奏提速。

那外资偏好哪些赛道呢？

东方财富证券参考了2025年三季度北向资金的持仓行为，发现其主动增配幅度显著提升的行业主要为科技成长赛道（如电力设备、电子、通信、传媒），反映出外资对中国科技产业竞争力的认可度系统性抬升。此类资产有望成为人民币升值背景下，外资布局的核心方向。

此外，外资传统偏好的价值风格资产（如金融、消费、医药）亦有望受益于增量资金配置。

对这些赛道感兴趣的小伙伴，也可关注相关的主题基金或者指数基金。

主要参考资料：

1、中信建投：人民币升值：利好兑现了多少？20251130

2、兴业证券：人民币升值期间A股如何表现？20251128

3、东方财富证券：关注人民币升值预期下的机会20251130

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