长高电新科技股份公司（以下简称“长高电新”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公告详细回应了客户集中度、毛利率波动、应收账款回收、商誉减值等市场关注的核心问题，并补充披露了相关风险。
客户集中度较高符合行业特性 国家电网收入占比超85%
公告显示，2022年至2024年，长高电新对国家电网及其下属企业的销售收入占比分别为86.39%、85.33%和87.58%，客户集中度较高。公司表示，这一情况符合输变电设备行业特点，因下游电网建设市场主要由国家电网、南方电网主导。对比同行业上市公司，平高电气2024年对国家电网销售占比为72.15%，国电南瑞为60.74%，公司客户集中度略高于同行主要系产品结构差异，公司聚焦高压开关及封闭式组合电器等核心产品，而同行企业多布局配网、新能源等多元化业务。
针对国家电网投资政策调整风险，长高电新已制定应对措施，包括丰富产品组合实现全电压等级覆盖、加大特高压及智能化产品研发、拓展南方电网及地方电力公司等客户。2025年1-6月，公司在国家电网体系外新增订单金额达2.94亿元，占新增订单总额的25.02%。
高压开关等产品毛利率持续上升 2024年综合毛利率达40.84%
报告期内，公司高压开关、封闭式组合电器及成套电器产品毛利率呈上升趋势，2024年综合毛利率达40.84%，较2022年提升7.95个百分点。具体来看，高压开关毛利率从2022年的41.00%升至2024年的47.67%，封闭式组合电器毛利率从34.81%升至40.54%。
公司解释，毛利率上升主要得益于产品结构优化，高毛利的特高压产品收入占比提升；国家电网加强供应商管理推动行业价格合理上涨；铝材、铜材等主要原材料价格下降；以及规模效应摊薄成本。2025年上半年，受产品交付周期及配网采购政策调整影响，封闭式组合电器、成套电器毛利率略有下滑，但高压开关毛利率继续提升至50.13%。
淳化中略项目应收账款风险可控 已计提80%坏账准备
公告披露，截至2025年3月31日，公司对淳化中略风力发电有限公司尚有应收账款8093.08万元、其他应收款514.25万元及合同资产1918.78万元未收回。该项目涉及的上网电价补贴尚未明确，公司已对上述应收账款和其他应收款计提80%坏账准备，对合同资产全额计提坏账准备。
公司表示，淳化中略项目符合电价补贴申请条件，目前控股股东国电投集团正推进补贴申报工作。若后续补贴落实，相关款项可收回；若未落实，剩余未计提坏账部分占净利润比例较小，不会对业绩产生重大影响。其他同类项目不存在类似风险。
五年以上应收账款坏账计提比例低于行业 但整体充分
报告期各期末，公司五年以上应收账款整体坏账计提比例分别为96.97%、93.21%、94.08%和91.93%，以单项全额计提为主。尽管公司对组合计提部分采用80%的比例，低于同行业平均水平，但公司强调，该部分款项主要来自国家电网等优质客户，账龄较长系质保期结算特性所致。期后回款显示，2022年末、2023年末五年以上应收账款账面价值回款比例分别达203.46%和121.33%，坏账准备计提充分。
商誉未计提减值 子公司业绩稳定
公司商誉账面价值6540.81万元，源于收购湖南长高电气和湖南长高森源电力设备有限公司形成。公告显示，两家子公司业绩稳定增长，其中长高电气2024年净利润1.58亿元，较2020年增长1.8倍；长高森源2024年净利润3092.08万元，较收购初期增长约3倍。减值测试显示，资产组可收回金额均高于账面价值，商誉不存在减值风险。
财务性投资占比低 不影响募资投向主业
截至2025年6月末，公司财务性投资金额1127.53万元，占归母净资产比例0.5%，主要包括持有长沙银行股权及北京中能互联电力投资中心投资。公司表示，本次发行董事会前六个月至今未新增财务性投资，符合相关规定。募集资金将投向金洲生产基地三期、望城生产基地提质改扩建等主业项目，不存在投向财务性投资的情况。
此外，公司就未取得权属证书的房屋情况进行说明，相关房产主要为停用老办公楼及配套设施，不会对生产经营产生重大影响，且衡阳市房产正推进权属办理，预计不存在实质性障碍。
公司已在募集说明书中补充披露客户集中度、毛利率波动、应收账款回收等相关风险，投资者可予以关注。
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