八年磨一剑！这次轮到“京东工业”！估值达67亿美元，约合477亿元人民币，四次冲击港股，这门“帮企业买螺丝钉”的生意，终于要单飞上市。
港交所官网最新信息显示，京东工业股份有限公司（简称“京东工业”）已通过港交所聆讯，距离正式IPO只差临门一脚。
《2025胡润百富榜》显示，刘强东、章泽天夫妇以五百八十亿元财富上榜，位列第97位。如果“京东工业”上市成功，它将成为继京东集团、京东健康、京东物流、达达集团、德邦股份之后，刘强东体系内第六家登陆资本市场的公司。
这一次，刘强东盯上的，不是消费互联网，而是更“硬核”的工业供应链。
01.
第六块拼图
经过二十多年的发展，京东系通过拆分和上市，已经把“零售+物流+健康+即时配送+综合物流”几大业务基本布局完毕。
具体来看，京东集团对外是零售平台和供应链服务商，京东物流承接仓网和一体化供应链，京东健康主打医药零售与互联网医疗，达达集团衔接即时零售与本地配送，德邦物流专注大件快运。
图源：网络这一次走到台前的京东工业，则把触角真正伸进了“工厂内部”。
京东工业的前身，是京东早年孵化的工业品电商业务。2018年10月，这块业务被提升为京东商城的一级品类，出现在首页入口，进入核心主营板块。
2020年8月，京东工业完成A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉资本和CPE 源峰资本跟投，同月收购苏州工品汇，补强区域工业品渠道。2021年1月，又完成A+轮融资。2023年3月，京东工业拿下总额约三亿美元的B轮融资，对应估值约67亿美元，约合470多亿元人民币，投资方包括阿布扎比主权基金Mubadala、阿布扎比投资基金42XFund、资管机构M&G、BPEAEQT以及老股东红杉中国。
B轮融资完成后，京东工业首次向港交所递交上市申请，但因有效期届满未能成行。2024年9月，京东工业再次递表，IPO进程一度按下暂停键。直到2025年3月，公司第三次更新招股书并通过聆讯，上市节奏才重新推上日程。
“帮企业买螺丝钉”，其实只是一个形象说法。按京东工业的定位，它主要做两件事。
第一件是帮助企业采购非生产性物资，也就是通常意义上的MRO（Maintenance、Repair&Operation)。这部分包含工具耗材、五金紧固件、劳保安防、清洁与维修用品、办公耗材等上百万个SKU。它们单价低、品类碎、频次高、需求极不稳定，是制造企业最难管理的采购区。以一家年产能百万件产品的工厂为例，维持正常运转至少要管理1—2万种以上的MRO物料。京东工业在做的，就是把这些“螺丝钉级”物料的可得性、价格和履约全部在线化、标准化，让它们变成可审计、可预测、可管理的数字化目录。
第二件，是切入生产主链路的BOM（Bill of Materials）物料。这部分是企业真正的生产原料，包括电子元器件、传感器、轴承、工业胶、紧固件、包装材料等，直接影响产品质量和生产进度。BOM的复杂度远高于MRO，不仅SKU数量庞大（动辄上百万级），还涉及多规格、多批次、多供应商匹配，技术参数要求严格，溯源与质量控制要求更高。例如一个新能源设备制造项目，一套BOM可能包含超过2万个零部件，任何一个供应延迟都可能拖慢整条产线。
京东工业在这一环节做的是数字化寻源、参数匹配、批次管理和供应链可视化，把原本需要人工维护的庞大物料体系，变成平台自动识别、自动路由、自动对账的系统。
图源：京东工业招股书用一句行业内常说的话，消费互联网讲的是“人货场”，京东工业要做的则是“厂采供”。
对刘强东来说，前五个IPO更多围绕消费端与物流端的商业闭环，第六个IPO开始把资本故事拉向工业端和供应链深水区。
这一块业务，可以看作是这张“供应链企业集群”里缺失的一块工业基础设施拼图。
02.
把“规模”转换成“效益”
京东工业近几年的持续经营业务收入持续上升。招股书显示，从2022年的141.35亿元，增加到2023年的173.36亿元，2024年达到204亿元，年复合增长在两成左右。
净利润方面，2022年仍亏损13亿元，2023年首次实现480万元小额盈利，2024年净利润提升到7.6亿元，2025年上半年已经达到4.5亿元，较去年同期增长超50%。
图源：京东工业招股书收入放大、盈利修复，在工业互联网平台中并不是普遍现象。京东工业之所以能走出这条路径，可以从几个方面理解。
第一是客户结构的变化。
京东工业早期主要面向中小企业和区域客户，这类订单分散、价格敏感、议价能力有限。近几年，公司一边继续服务这部分长尾客户，一边通过框架协议、集中采购等方式，切入更多央企、国企及头部制造企业，把原本零散的采购需求集中起来。
公开资料显示，截至2025年6月30日前的十二个月内，京东工业服务约1.11万个重点企业客户，同时仍在持续服务超过260万家中小企业客户，其工业品供应网络可以直接接入大型国有和中央企业的采购系统，头部制造企业和国央企正在成为平台的重要增量客户。
大客户采购金额大、复购规律更清晰，也更愿意配合做数字化改造，在长尾客户提供体量基础之外，为收入和利润提供了更稳定的“底座”。
第二是业务模式的拉长。
京东工业不只是“卖货”，而是明显在向“商品加服务”的模式延伸。京东高级管理层曾介绍，工业品中超过一半的品类需要配套服务，例如空调要安装，设备要调试和维保，安全用品要培训和检验。
依托多年积累的供应链和技术能力，京东工业围绕采购和供应链，叠加品类托管、库存管理、技术服务、系统接入和运营服务等项目。商品业务带来规模，服务业务拉高单笔贡献，两者叠加，使综合毛利率有了改善空间。
第三是运营模型的调整。
京东工业采用的是“重运营、相对轻资产”的模式。一方面，复用京东现有的仓配和物流网络，大量订单可以由供应商直发工厂或就近仓库发货，减少不必要的周转；另一方面，通过数字化系统整合需求和供应资源，优化补货预测、库存和账期管理，把原本容易侵蚀利润的那部分成本压下来。
在这三层之上，还有行业位置的加成。
按CIC灼识咨询的测算，以2024年交易额计算，京东工业在中国MRO一站式采购平台中份额约为4.1%，体量大约是第二名的两倍。这意味着，它在细分赛道里已经处在头部位置，具备一定议价权和定价权。
这套模式，一端链接央企、国企和大型制造企业，帮助它们做统一采购、标准化和数字化；另一端通过平台和工业SaaS工具，帮助上游的工具商、设备商、化学品供应商接到更稳定的订单，缩短账期和流转链条。对平台来说，更高的成交密度和更长的合作周期，有利于把“规模”转换成“效益”。
03.
互联网延伸的新节点
如果只从资本层面看，京东工业一旦顺利上市，刘强东的上市公司序列里，将多出一块清晰的工业底盘。前几家上市公司更多围绕消费和物流端，这一次，则把工业供应链本身放到台前。
图源：网络但真正值得分析的，不是“多了一家上市公司”这件事，而是它背后折射出的方向。
第一是工业数字化进入“提效算账”阶段。
京东工业这几年的财务表现，反映出一个趋势。工业互联网项目的逻辑，正在从单纯追求规模，转向同时看重效率和利润指标。
同一领域的其他玩家，面临的普遍挑战是“营收上去、利润难出”。以震坤行为例，其公开年报显示，2021年至2023年，营收从大约76亿元增至大约86亿元，规模稳步走高，但经营亏损只是从11.1亿元降到3.99亿元，经营利润率仍为负值，只是从大约负14.5%改善到大约负4.6%。
在这样的行业背景下，京东工业在保持百亿级收入增长的同时，走完从两位数亏损到转正、再到数亿元净利的过程，说明它已经开始把“赚不赚钱”放在和“规模多大”同等重要的位置上。
企业端的行为也在发生变化。比如，中国铝业在与京东工业合作时，用大约4天时间完成了600多个品类、合计约50万种工业品的寻源和比价，把原本分散在不同子公司的需求集中起来，用统一的平台重新拉了一轮价格；中国中化在氟化工基地项目中，将多品类、多订单的履约环节做了统一入库和统一交付，现场管理压力有所缓解，同时留下了一整套可追踪的履约数据。
对这些企业而言，数字化采购已经不只是“好看”的概念，而是可以在财报和内部管理报告中，以成本项、效率项的形式呈现。工业数字化由此从“讲概念阶段”，进入“算得清账”的阶段。
第二，大企业的采购方式在被平台化改造。
过去，央企和大型制造企业的MRO采购高度依赖线下渠道和分散流程，价格对比难、履约过程不透明、集团层面的统一管理成本很高。近几年，监管层多次提到“采购数智化”“阳光采购”，不少央企、地方国企在年报里开始披露数字化采购的进展。
京东工业切入的正是这一环节。公司公开数据显示，目前已为超过1.1万家重点企业和260万家中小企业客户提供服务。实际业务中，中化蓝天与京东工业共同搭建企业配套中心，实现跨工厂多订单的合流配送；3M在京东工业品平台开设线上旗舰店，并通过“O2+”模式把原厂技术支持与渠道服务结合起来。
这些做法，使得工业品采购从“车间各自下单”，转向“集团统一管理”，可视化程度和审计效率都有抬升。随着更多企业把数字化采购写进年度计划和预算，平台类公司被纳入“长期基础设施合作方”的可能性在增大。
当然，第六个IPO并不意味着问题自动消失。
一方面是存货周转的压力。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司库存规模从6.07亿元增至12.5亿元，存货周转天数从17.9天升至23.1天，需求预测和库存管理仍有优化空间。
另一方面是业务独立性的考验。京东工业强调“独立运营”，但与京东集团生态的绑定仍然明显。2022年，京东工业向京东集团提供营销服务收入3.51亿元，2025年上半年这一数字已经接近3.36亿元；通过京东自有平台获得的收入占比，虽然从2021年的48.7%降至2024年的39.7%，比例仍不低。
面对这些挑战，京东工业在寻找第二增长曲线。国际化业务正在成为重点，公司为百余家中资企业提供出海供应链服务，覆盖墨西哥、印尼、匈牙利、泰国等地；同时，在工业自动化领域加大投入，近期与景曜科技、南京天创等达成合作，围绕机器人及核心部件的线上销售和供应链优化展开布局。
京东工业的IPO，是刘强东多元供应链版图中的又一落子，也是一家电商公司向产业互联网延伸过程中的一个节点。它所代表的工业品供应链数智化方向，会在未来几年持续被观察，能走到哪一步，还要交给时间。
