（来源：农银汇理资讯）
每周视点
2025.11.24-11.28
上周回顾
时事聚焦·国内
11月24日，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，釜山会晤以来，中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。
11月27日，国家统计局发布数据显示，1至10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，自今年8月份以来累计增速连续三个月保持增长。
11月26日，工信部、国家发改委等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。
上周回顾
时事聚焦·国外
11月27日，韩国央行决定将基准利率继续维持在2.5%不变。韩国银行今年5月底决定将基准利率从2.75%下调25个基点至2.5%，这是韩国银行第四次将基准利率冻结在2.5%的水平。
11月26日，美国上周初请失业金人数录得21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低。预估22.5万人，前值由22万人修正为22.2万人。
11月24日，美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。
上周回顾
行情看板
上周回顾
行情点评
权益市场：近期国内促消费政策出台，海外美联储降息预期升温，A股震荡上行。行业层面，AI产业趋势催化下，通信、电子等科技行业涨幅居前。
债券市场：
利率债：资金转松，但债券收益率上行，上周五虽有修复，但债市全周走弱。重要会议临近，央行买债数量低于预期，市场观望气氛较浓。
信用债：信用债调整明显、表现较弱，收益率和利差均低位走阔。品种上，二永债表现弱于普通信用债，短久期品种较抗跌。
外汇：美联储12月降息预期升温，美元指数走弱，上周人民币汇率稳中有升。
黄金：美国政府结束停摆，市场流动性偏紧局面迎来改善，叠加年内美联储降息预期升温，共同助推金价反弹。
房地产：10月份，70个大中城市中，各线城市房价总体下降。不过，70城新房价格同比降幅连续12个月收窄，一二线城市二手房价环比降幅收窄。
本周视点
市场展望
权益市场：12月国内重要会议即将召开，宏观政策基调有望延续积极；若后续美联储如期降息，内外积极因素或对A股行情形成提振。中期来看，稳增长和反内卷政策逐渐发力，推动基本面企稳回升，居民资产配置加速向权益类资产转移，预计将助力A股平稳上行。结构上，可关注产业景气度提升与资金加持的新质生产力相关领域。
债券市场：
利率债：债券收益率上行至央行重启买债时的上沿，预计当前收益率水平具有较强支撑，后续继续上行空间有限。机构配置行为可能因一致预期的强化而提前。我们判断资金面和基本面仍对债市形成支撑，降息降准虽有延后但仍可预期。债市有望震荡回暖。策略上，建议配置盘逐步布局，交易盘关注利差波段机会；久期策略保持中性，关注信用票息和久期策略博弈；杠杆策略灵活调整。
信用债：信用策略方面，后续对于信用债不宜过于乐观拉久期。值得关注的是，12月有1100亿元左右的摊余成本法债基进入开放期，或将提振2-3年信用债需求。目前可考虑以高票息短久期信用债为基础配置，结合4-5年国股行二永债把握波段交易机会。
外汇：近期中美关系趋稳，我国经济的外部不确定性下降；同时逆周期政策将渐次落地托底基本面，人民币汇率预计稳中有升。
黄金：美联储降息前景仍有一定不确定性，短期金价可能维持宽幅震荡走势。中期来看，在去美元化背景下，全球央行购金逻辑依然稳固，有望对金价形成支撑。
房地产：当前国内地产市场仍处于调整阶段，不过随着各地加快出台实施各项支持性政策，积极释放刚性和改善性住房需求，或有望逐步推动房地产市场止跌回稳。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！免责声明：本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任，并对不经本公司允许引用上述材料的商业行为保留追究法律责任的权利。
