（来源：千龙网）

《日本经济新闻》11月26日刊登题为《汇率逼近1美元兑160日元 积极财政政策副作用令人担忧》的文章，内容编译如下：

随着年末逐渐临近，日元贬值压力正在急剧增强。日本国内物价高企问题悬而未决，而日元持续贬值导致进口商品价格上涨，并进一步推高日本国内物价水平，日本政府和央行对这一趋势的警惕感增强。

实际上，一年前的外汇市场也曾出现过类似情形。2024年年底，日元贬值趋势明显加速。到2025年年初，日元对美元汇率一度跌至1美元兑158日元区间。然而当时，日本政府与央行并未采取买入日元的汇率干预措施。2025年1月中旬，高举“纠正美元走强”旗帜的美国特朗普政府成立。之后，汇率走势转为日元升值基调。相比之下，日本政府和央行此次面对日元贬值加速趋势，明显具有更强的警惕意识。具有象征意义的是，对物价负有监控责任的日本央行的反应。

2024年12月，当时日元呈加速贬值趋势，每当被问及是否需警惕日元贬值引发物价上涨，日本央行行长植田和男在记者会上反复强调：“进口物价的同比涨幅目前趋于平稳。”对比2024年和2022年的实际情况可知，这一表态也有一定的事实依据。2022年进口物价同比涨幅一度逼近50%，远高于出口物价同比涨幅，给日本国内经济带来明显的下行压力，形成“恶性日元贬值”局面，而2024年年底的进口物价与前一年同期几乎持平，未出现“恶性日元贬值”的迹象。

然而一年后的今天，形势大不相同。“日元贬值趋势加剧，将推高进口物价，进而传导至国内物价，成为推升消费者物价的主要因素。”植田近日的国会答辩中如此指出，强调了与一年前截然不同的看法。

他进一步指出：“有必要注意的一点是，汇率波动可能对物价产生更大影响。”当前日本央行对日元贬值的警惕情绪远超一年前，甚至不排除提前加息的可能。

不过，从关键的进口物价走势来看，目前与一年前的情形类似，尚未出现其推动国内物价加速上涨的过热迹象。更准确地说，从现状来看，物价持续呈现同比负增长态势。那么，究竟是什么点燃了日本央行的危机意识？

植田作出这一表态的背景因素在于，引发本轮日元大幅贬值的原因不同于以往。一年前日元贬值的背景因素是，特朗普在美国总统选举中获胜，出于对新政府经济政策的期待，美国股市和汇市走高，美元强势主导下带来日元的被动贬值，因此日本央行当时对日元贬值的警惕情绪相对较弱。

而导致日元此次呈贬值趋势的根本原因在于，高市早苗政府主张实行积极的财政政策，由此引发财政状况恶化的风险令人担忧。高市政府最优先重视的课题是，防止物价高企导致消费疲软并进而拖累日本国内景气。在此背景下，“日元贬值导致物价上涨”的连锁效应成为其极力避免的发展路径。

日本政府也正考虑将买入日元的汇率干预纳入选项。关于日元贬值趋势加剧的动向，此前日本财务大臣片山皋月反复表示：“具有明显的单向性，且变化较为激烈，对此感到忧虑。”而在上周末她进一步表态称：“对于急速加剧的日元贬值，将不惜果断采取措施。”

日本市场风险咨询公司的深谷幸司分析认为：“美日两国金融政策会议将于12月中旬召开，或将成为市场判断汇率是否再度进入历史性日元贬值阶段的分水岭。”随着11月因美国投资资金回流本土所引发的卖出日元买入美元操作暂告一段落，市场将聚焦于12月日本央行是否加息以及美联储是否降息等关键信号。在此之前，围绕是否实施汇率干预等问题，日本政府与央行和市场之间的心理战将持续上演。