Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

皇冠新材料科技股份有限公司（以下简称“皇冠新材”）披露招股书。皇冠新材计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：以功能性新材料为核心,研发、生产及销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的高新技术企业。

招股书显示，皇冠新材的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.77	1.78	1.35
速动比率（倍）	1.44	1.41	0.99
资产负债率（合并）	35.49%	34.90%	43.76%
应收账款周转率（次）	6.26	6.22	5.66
存货周转率（次）	7.30	6.62	6.00
息税折旧摊销前利润（万元）	47070.76	42354.62	33149.08
归属于母公司所有者的净利润（万元）	30229.34	27754.34	20550.18
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.94	1.17	0.73
每股净现金流量（元/股）	-0.03	0.45	-0.05
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	5.21	4.43	3.44
加权平均净资产收益率	15.20%	18.40%	17.08%
每股收益 (元/股)	0.73	0.70	/

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，皇冠新材已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元，同比变动12.77%、9.13%；净利润分别为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元，同比变动35.06%、8.92%；经营活动净现金流分别为2.76亿元、4.83亿元、3.88亿元，同比变动74.84%、-19.52%；毛利率分别为20.02%、21.70%、22.55%；净利率分别为8.01%、9.59%、9.57%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为25.7亿元、28.9亿元、31.6亿元，复合增长率为10.94%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为9.13%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、3亿元，复合增长率为21.28%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长9.13%，经营活动净现金流同比下降19.52%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.02%、21.7%、22.55%，而行业均值分别为20.3%、19.95%、18.29%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为22.55%高于行业均值18.29%，应收账款周转率为6.26次低于行业均值7.3次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.77%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为10%、10.23%、11.09%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为13.08亿元、16.13亿元、17.56亿元，占总资产之比分别为56.77%、57.44%、52.70%；非流动资产分别为9.96亿元、11.95亿元、15.76亿元，占总资产之比分别为43.23%、42.56%、47.30%；总资产分别为23.04亿元、28.07亿元、33.32亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.76%、34.90%、35.49%；流动比率分别为1.35、1.78、1.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.97%、存货占总资产之比为9.82%，固定资产占总资产之比为24.51%，有息负债占总负债之比为16.88%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.26低于行业均值7.3。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.9%、2.12%、2.5%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长28.44%，营业成本同比增长7.95%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为4.62、4.48、3.87，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为3.5亿元，较期初增长82.05%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.01%、9.59%、9.57%，最近两期同比变动分别为19.76%、-0.19%。

四、募集资金情况

皇冠新材本次公开发行股票数量不超过7282.50万股，拟募集资金为9.19亿元，其中19980.06万元用于广东皇冠功能性复合材料扩产项目，15487.40万元用于江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目，22779.39万元用于浙江皇冠光学膜产业化项目，23621.28万元用于研发中心建设项目，10000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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