转自：期货日报

PTA加工费虽然得到一定修复，但是仍然处于低位。PTA开工负荷偏低的状态短时间不会改变，供应存在缺口支撑PTA价格反弹。

加工费仍待修复

10月下旬，PTA加工费一度跌至80元／吨的历史低位。这使得宁波逸盛的220万吨装置、四川能投的100万吨装置等在11月停车，国内PTA装置开工负荷下降。截至11月25日，PTA企业的开工负荷为71.17%，较10月底的高点下降7.21个百分点。PTA的周度供应量下降至142万吨，周度供应缺口在4万吨左右。随着供应的下降，PTA价格触底反弹，加工费得到一定的修复。截至目前，国内PTA加工费在180元／吨左右，虽然较前期有所修复，但是仍然处于较低水平。供应下降使得PTA去库速度加快。目前，国内PTA社会库存为324.88万吨，远低于去年450万吨的水平；PTA工厂库存为3.81天，较去年同期下降0.11天；聚酯工厂PTA原料库存为6.45天，较去年同期下降1.65天。

后市来看，PTA加工费仍然偏低，PTA企业的开工积极性不高。与此同时，PTA库存处于较低水平，PTA企业的去库存压力不大。下游聚酯企业PTA库存偏低，补库动力仍存，这有助于PTA企业的挺价。

下游需求稳定

目前，国内聚酯行业的开工负荷较为稳定，始终维持在90%左右的水平。加之有新装置投产，聚酯行业对PTA的需求较强。目前，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY的库存分别为14.1天、23.7天、19.9天，较7月中旬的高点分别下降11.3天、7天、5.7天，处于正常偏低的水平。聚酯行业并没有出现库存积压，说明整体的销售较为顺畅。不过需要注意的是，虽然聚酯行业的开工负荷较为稳定，但是大多按需采购，主动性买盘较少，需求端难有增量需求。

明年春节在2月中旬，下游织造行业距离放假还有较长的时间。目前，国内织造行业的开工负荷为74%，较10月底仅下降1个百分点，与去年同期持平，呈现不温不火的态势。中美贸易摩擦缓和对服装出口以及织造业的订单还没有产生明显的提振作用。

整体来看，PTA加工费处于低位，企业限产保价降低开工负荷。PTA供应下降，需求相对稳定，供应出现缺口，库存开始下降。供需格局得到改善，PTA反弹行情有望延续。不过需要注意的是，OPEC+暂停限产可能导致油价回落，PTA成本重心下移。（作者单位：中原期货）

编辑：吴郑思