（来源：中华工商时报）

转自：中华工商时报

    日前，资本市场传来消息，中金公司、信达证券、东兴证券同时发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，宣布三家公司已签署合作，筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。

    “三家上市公司同步重组，中央汇金旗下证券板块整合迈出关键一步，”新思维创始人吴小平介绍，这将打造一流投行，优化市场竞争格局。

    “这既是一场国内证券行业的重大资产重组，也是我国在新发展阶段推动金融供给侧结构性改革、加快建设金融强国进程中的一次重要实践。”业内人士认为，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，是资源能力互补的典型案例。本次中金公司一步到位直接吸收合并两家，完成后新公司总资产规模达到1.0万亿元，净资产规模达到1747亿元，超过申万宏源和中国银河，成为汇金系旗下最大的证券公司，基本拿到证监会此前提出的具备国际竞争力投行的入场券。

    重组方案超预期

    以往合作是两家券商之间合作，而此次“靴子落地”，规模更是从两家扩大到三家上市公司，这种架构在A股券商并购史上颇为罕见。合并后，中金有望借助两者的渠道实现下沉，而东兴和信达则可嫁接中金的高端服务能力。

    本轮券商并购潮具有鲜明的政策驱动特征。2023年中央金融工作会议及2024年新“国九条”均明确提出，要培育一流投资银行和投资机构。

    新“国九条”及证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，将支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行和投资机构，核心能力居国际前列。

    2025年4月，金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》，引导金融资产管理公司聚焦主责主业，深化改革转型发展，不断提升服务化解金融和实体经济风险的质效。在此背景下，三家同属中央汇金实际控制的券商，通过换股吸收方式进行系统内整合，被业内普遍视为“以功能优先、规模随之而来”的战略性安排。

    券商并购重组，正是对打造具备国际竞争力的投行这一国家战略的直接响应。中金公司公告中明确写道：“本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。”

    并购热潮或将出现

    在当前金融市场竞争日益激烈的大背景下，证券行业的整合与协同成为优化资源配置、提升服务能力的重要举措。

    2024年以来，中国证券行业并购重组步伐明显加快，多家券商通过合并重组提升竞争力。先后完成了国泰君安合并海通证券、国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券、国信证券收购万和证券、西部证券收购国融证券。

    业内人士认为，一方面，并购带来的行业供给侧改革，将推动证券业开始走向出清，带来行业竞争格局改善，缓解无序的价格竞争对行业的负面影响；另一方面，证券公司的整合或将牵一发而动全身，将倒逼此前处于观望中的券商加速通过并购实现规模扩张，并购热潮或将出现。

    如这三家券商合并后，中央汇金控股的券商将从8家降低至6家，分别为中金公司、中国银河证券、中信建投、申万宏源、光大证券以及长城国瑞证券。

    打造航母级券商

    三家券商强强联合，将开启服务国家战略的新征程。

    中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势，有助于合并后中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务，实现多维度协同价值。

    从最新披露的业绩看，3家券商各具特色。中金公司今年前三季度实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36%；归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%。截至三季度末，中金公司资产总额达到7649.41亿元。

    东兴证券2025年前三季度，东兴证券实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%。截至2025年9月末，归母净资产为296亿元。

    信达证券2025年前三季度，信达证券实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%；归母净利润13.5亿元，同比增长53%。截至2025年9月末，归母净资产为264亿元。

    业内人士表示，业务与地域的强互补性是内在逻辑。成功的合并案并非简单“加总”，而是为实现“1+1>2”的协同效应。更重要的是，换股后中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。