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【兴证食饮】黄酒行业深度：龙头引领变革，期待价值重塑

黄酒源于中国且唯中国有之，是世界上最古老的酒类之一。黄酒承载千年酿造智慧，至明清时期工艺完备并成为大众主流酒饮，近代因粮食供给紧张、高度低价白酒崛起等因素冲击黄酒发展阻力初显，至1997年黄酒产量仅122万吨，在全国饮料酒中占比从1978年的16.2%下降至1997年的4.3%。21世纪以来随经济快速增长、居民生活水平持续提高，黄酒市场曾迎来稳健增长期，规上黄酒企业销售收入于2016年增长至最高点198.23亿元，2012-2016年CAGR约10.2%；截至2023年规上黄酒企业营收已降至85.47亿元，规模以上企业数量从2017年峰值的121家减少至2023年的81家，品类边缘化趋势加剧。竞争格局呈现“南强北弱”趋势，行业集中度不断提升，收入CR2从2016年的13.0%提升至2023年的37.4%。 当前黄酒产业正在发生积极变化，龙头企业从顶层设计、内部治理、产品品质和结构、渠道运营和拓展，以及营销策略、文化表达等全方位进行优化提升，高端化、年轻化、全国化三板斧有望推动黄酒产业在龙头引领下困境反转。

风险提示：宏观经济波动风险；高端化、年轻化、全国化不及预期；食品安全风险。

特别声明

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