11月25日，大连华锐重工集团股份有限公司（下称“大连华锐重工”）接待了中信证券、鹏华基金、天弘基金、中意资产管理等4家机构的特定对象调研。公司高管团队就2025年前三季度业务表现、订单结构、产能释放及战略规划等核心问题与机构投资者进行深入交流。调研信息显示，公司前三季度实现订货159亿元（同比增长4%），归属于上市公司股东的净利润4.90亿元（同比增长23.97%），风电核心部件与散料装卸设备成为主要增长引擎，在手订单361亿元将支撑未来三年收入确认。

投资者活动基本信息

活动概况

• 投资者关系活动类别：特定对象调研
• 时间：2025年11月25日（星期二）13:30
• 地点：大连重工中革基地综合楼324会议室

参与机构及人员

• 中信证券：刘海博、闵睿
• 鹏华基金：柳黎
• 天弘基金：李昕岩
• 中意资产管理：陈东飞

上市公司接待人员

董事、高级副总裁、首席财务官、董事会秘书陆朝昌，财务管理本部总经理牛经纬，战略发展本部副总经理李楠等多位高管。

调研要点解读：业务、订单与战略全景扫描

业务板块表现：风电与散料设备成增长引擎

公司前三季度整体订货保持平稳增长，其中新能源设备与物料搬运设备板块表现突出。具体来看：
- 风电核心部件：公司在大兆瓦风电轮毂、齿轮箱、塔筒等产品领域具备优势，受益于国内风电新增装机需求（2025年预计110GW以上，长期有望稳定在100GW/年），订单保持稳定增长，前三季度新增订货中占比达31%。
- 物料搬运设备：大中型智能化堆取料机、卸船机等产品处于行业头部地位，在全球海运、矿山需求增长背景下，板块处于高景气周期，新增订货占比30%，下游需求旺盛。
- 冶金设备：受钢铁行业深度调整影响，市场需求平稳，前三季度新增订货占比13%，整体保持行业头部地位。

订单与产能：在手订单361亿支撑未来三年增长

截至2025年三季度末，公司在手订单约361亿元，将在未来3年内逐步转化为销售收入。从订单结构看：

业务板块	在手订单占比
冶金设备	25%
起重设备	7%
散料装卸及港口设备	32%
风电核心部件	20%
船用曲轴	2.5%

产能释放方面，公司三大风电核心零部件智能制造项目已陆续投产：大兆瓦风电齿轮箱项目2024年起投产，剩余6台进口设备预计2026年一季度到货；风电轮毂及塔筒项目均已达产，2025年上半年塔筒产能达3.8万吨。此外，80级以上大型船用曲轴扩能项目（投资2.1亿元）预计2027年三季度投产，达产后年新增销售收入3亿元。

财务数据：营收利润双增 毛利率结构优化

2025年前三季度，公司实现营业收入109.79亿元（同比增长8.11%），归母净利润4.90亿元（同比增长23.97%），利润增速显著高于营收，主要得益于高毛利产品占比提升及降本增效。分板块营收及毛利率如下：

业务板块	营业收入（亿元）	占总营收比例	毛利率
物料搬运设备	30.20	27.51%	22.70%
核心零部件	14.64	13.34%	27.87%
工程总包项目	6.28	5.72%	29.19%
其他板块产品	4.12	3.76%	42.83%

公司表示，后续稳态毛利率预计维持在15%-20%，将通过研发创新与供应链优化持续提升盈利水平，期间费用占比有望延续下降趋势。

战略规划：国际化与“五化”转型驱动长期发展

公司将“智能化、绿色化、高端化、国际化、服务化”作为战略转型核心，短期目标包括：
- 海外业务：保持占比20%以上，重点布局澳大利亚、印度等八大区域市场，聚焦中高端客户，海外业务毛利率显著高于国内。2025年前三季度海外收入11.22亿元，其中欧洲地区毛利率达36.93%。
- 国企改革：以“五化”转型为主线，推进全流程数智化变革，目标打造高质量发展样板，2025年作为五年计划开局之年，将全力冲刺董事会制定的年度经营目标。

风险管控与投资者回报

公司高度重视应收账款管理，通过建立风险项目清单、计提坏账准备、纳入绩效考核等措施防范回收风险。资本开支将聚焦风电、曲轴等核心领域，分红规划兼顾发展投入与股东回报，致力于为投资者创造长期稳定价值。

（数据来源：大连华锐重工集团股份有限公司投资者关系活动记录表，编号2025-006）

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