（来源：福能期货）
来源：福能期货
01
重点关注
碳酸锂
近期碳酸锂价格回调主要受三大因素影响：一是广期所实施限仓令；二是SMM周度库存去库量从前值3406吨收窄至2052吨，去库动能不及预期；三是宁德枧下窝矿山提前复产传闻发酵。短期锂价或受情绪降温延续弱势运行，但当前供需格局已较上半年显著改善，支撑价格底部区间上移至8万上方，关注后续宁德枧下窝矿山复产进度。
原油
隔夜，WTI 01月合约收于58.84美元/桶，上涨1.34%，布伦特 01月合约收于63.37美元/桶，上涨1.29%。美、乌表示会谈有所进展，但未表明计划的具体修改，且仍有分歧存在，欧盟团体提出修改后的和平计划遭俄拒绝，市场等待进一步结果。地缘扰动下国际油价上涨。预计INE原油跟随修复。加勒比海附近仍有多个美军战斗群，后续关注俄乌和平计划进展和委内瑞拉地缘局势变化。
双焦
甘其毛都口岸自24日凌晨开始持续降雪，受恶劣天气影响24日下午14时左右国内方向外调停止。国内主产区煤矿开工率小幅回升，国内炼焦煤供应缓慢恢复。市场情绪谨慎偏弱，成交活跃度降低，部分矿端报价继续小幅下调。短期内煤焦需求仍有支撑，不过随着钢厂陆续减产检修，对原料价格的支撑力度有所减弱，焦炭或有降价预期，短期预计震荡偏弱。
油脂
美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位，取代此前致力于可再生能源和能效的部门，豆棕油下跌，生柴政策反复，市场多空转换快速，短期预计油脂板块宽幅震荡，建议观望为主。菜油方面，据海关数据显示，2025年10月菜油进口量14万吨，环比减12.50%，同比减12.50%，利多菜油行情。但11月菜油价格上涨之后，贸易商买船较为积极，且澳籽即将到港，市场供应增多，短期预计菜油震荡运行，关注澳菜籽到港和压榨情况。
02
今日晨报
能化板块
1、燃料油：美乌双方表示关于和平计划的磋商有所进展，但仍存在分歧，乌总统泽连司机欲与美总统特朗普会谈。而白宫方面则表示暂时无会晤计划。俄乌地缘不确定下成本端有所修复，叠加委内瑞拉地缘有潜在升级可能，高低硫燃料油或收窄跌幅，窄幅震荡运行。
2、PX：近期有调油炒作有所降温，PX负荷维持高位，截至11月14日，PX负荷为86.8%。同时11月国内多套PTA装置检修，PTA供应量下降，且下游聚酯处于淡旺季转换的节点，11-12月国内PX可能处于连续累库状态，预计震荡运行。
3、PTA：装置检修市场较预期延长，截至11月20日，PTA负荷为72.1%。同时，印度BIS取消提振PTA出口，PTA累库预期扭转，基差走强，加工差回升至200元/吨以上。预计跟随成本端运行为主。
4、乙二醇：虽然12月上旬仍有沙特大船抵港计划。但近期装置检修增多，上周国内负荷为70.67%，环比降1.91%。11-12月累库幅度缩减，截至11月24日，MEG华东港口库存约73.2万吨，环比持平。此外当前乙二醇绝对价格低于月度结算价，低位或吸引部分买盘，底部震荡运行为主。
5、短纤：夜盘短纤偏弱震荡。上周短纤负荷97.5%，环比持平。终端开工基本维持，织机开工小幅降至73%，加弹开工小幅降至87%。昨日销售一般，平均产销68%。上周短纤库存8.7天，较上周+0.1天。目前短纤加工差在1020元/吨附近，短期预计在成本端带动下震荡运行。
6、瓶片：夜盘瓶片偏弱震荡。上周瓶片负荷81.6%，环比+2.2%。上周瓶片库存16.06天，环比-0.21天。目前瓶片加工差在429元/吨附近，瓶片自身基本面指引有限，短期价格预计跟随成本震荡。
7、纯苯：本周纯苯开工率小幅下行但整体开工维持高位，供应偏多，由于炼厂利润尚可，预计未来供应仍然偏高。主要下游苯乙烯由于低利润，未来计划检修量较多，下游整体开工率预计短期内低位持稳。基本面弱势下纯苯预计偏弱震荡。
8、苯乙烯：供应方面，本周苯乙烯开工有所下滑处于低位，环比-0.3%至68.95%。下游三S综合开工下滑，需求减量，整体库存压力仍存。整体来看，苯乙烯需求存缓慢修复预期，基本面改善，考虑到成本端利空，预计短期震荡为主。
9、甲醇：伊朗2套165万吨甲醇装置停车，Apadana因天然气短缺而关闭,Sabalan因技术问题而关闭，此外ZPC165万吨12月上旬计划停车，Marjan16511月28日计划停车，伊朗限气兑现，高进口现象预计缓和。下游部分MTO检修推迟，内地烯烃外采支撑，港口库存向内地倒流，短期给予价格一定支撑。但国内甲醇供应逐步回升，本期甲醇产量为201.42万吨，环比增加4.12万吨。现阶段港口库存处于147.93万吨的高位，甲醇价格反弹持续性需库存连续去化配合，谨慎看待反弹空间，激进者短多参与。
10、聚烯烃：PE方面，短期来看，原油价格仍偏弱，成本端支撑不强。虽然中化泉州、茂名石化检修停车，但随着前期装置及新装置投产，市场供应压力仍存，以及下游需求进入淡季，对原料支撑有限。综合来看，预计短期内聚乙烯市场主流价格或将偏弱运行。PP方面，下游新增订单跟进有限，且成品库存周转压力大，导致下游采购积极性偏弱。近期供需压力再升级，市场高价松动出货为主。期价后续预计继续偏弱运行，关注政策端的边际变化以及成本端原油的扰动事件。
11、烧碱：下游氧化铝企业持续累库，有减产预期，同时非铝需求转弱；供应端高利润驱动高开工，过剩预期仍在。液碱样本企业厂库库存42.76万吨(湿吨)，环比上调6.32%，32%碱价格780元/吨，现货向期货价格靠拢，远月05合约反弹偏空对待。
农产品板块
1、油料：外盘高位震荡运行，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，10月2日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增91.94万吨，市场预估为净增60-160万吨。巴西全国谷物出口商协会宣布，2025年前10个月，巴西大豆出口总量突破1.022亿吨，近80%都销往了中国，全年出口量预计冲上1.1亿吨，刷新历史纪录。国内来看，豆粕库存高供应压制盘面，外强内弱分化明显，预计短期豆粕震荡为主，中长期成本抬升下或将走强。菜粕方面，国内菜籽压榨已全线停机，开机率降至零，导致菜粕产出停滞，本周澳菜籽到港，关注检疫及后续压榨情况。
2、白糖：2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。 2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。 2025/26榨季印度食糖出口配额150万吨 ，2024/25榨季，印度出口食糖约80万吨，而最初制定的出口配额为100万吨。 2025/26榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3808.5万吨，同比增幅达1.63% 。2025/26榨季蒙古、新疆合计有26家糖厂全部开榨 ，总产量预期140万吨左右。云南已经有5家糖厂开榨，广西开榨15家，新糖入市，市场调研新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨。白糖期货关注为主。
3、生猪：猪价弱稳为主，终端白条走货一般，成交欠佳，养殖端出栏压力并未明显减弱。预计价格频繁震荡为主，短期内还需关注气温变化和部分南方区域腌腊情况。
黑色板块
1、钢矿：螺纹当前矛盾有限，供需双增，螺纹产量207.96万吨，环比增7.96万吨，表观消费230.79万吨，环比增14.42万吨，库存延续去化，总库存553.34万吨，环比降22.83万吨。不过淡季钢材需求难以持续回升，近期市场情绪转弱，焦煤价格已出现回调，成本支撑有所松动，钢材上涨驱动不足。炼钢利润延续回落，铁水产量上升空间有限，铁水产量236.28万吨，环比降0.6万吨，铁矿需求存在下降预期。短期预计震荡运行。
2、建材：昨日盘面再度交易供应收缩，叠加盘面估值偏低，玻璃价格反弹，厂家亏损，湖北三峡等多条产线确定冷修，合计5000吨，日熔低至15.2-15.3万吨，另外河南中联等有2900吨产线视情况冷修。下游深加工企业采购谨慎，玻璃仍面临过剩以及上中游高库存的问题，震荡运行。纯碱方面，纯碱处于产能扩张周期，自身高供应高库存情况仍在，价格跟随玻璃持续下调，由于纯碱装置开停较为灵活，遇亏损可能会停产挺价，以反弹空对待。
金属金融板块
1、股指：央行表示，11月25日将开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，同时有9000亿元MLF到期，意味着11月MLF将超额续作1000亿元，反映央行维稳流动性充裕意图。近期受十五五规划建议利好落地、中美贸易摩擦降温等利好因素逐步消化，而10月经济数据未超预期，导致股市出现调整。10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%；社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，考虑到十五五规划强调“坚持以经济建设为中心”，预计后续稳增长政策仍有望出台。策略上，外部不确定性有所增加，但受十五五规划释放增量政策信号，货币政策维持支持性地位，预计期指短期震荡，建议期指底仓续持，同时可做多看跌期权形成保护性看跌期权策略。
2、黄金：近期美联储三把手威廉姆斯、理事沃勒及戴利相继发表鸽派发言，提振市场对于美联储12月降息预期，美联储12月降息预期骤然升温。9月非农就业意外大增11.9万人，失业率却升至四年来最高的4.4%，非农就业数据喜忧参半。综合来看，目前多空因素交织，预计金价短期转向震荡。中长期来看，受全球政治经济不确定、美元信用体系冲击等因素影响下，金价牛市基础仍存。建议前期多单可逢高减持，底仓可考虑买入浅虚值看跌期权进行保护。白银方面，受美联储降息预期降温影响，白银走势或转向高位震荡，建议白银多单可逢高减持，底仓可买入浅虚值看跌期权进行保护。关注12月5日美国9月PCE数据表现。
3、铜：近期矿山企业陆续披露财务报告，原料紧张格局延续。消费端，高铜价对消费形成抑制，现货转为贴水，铜库存去化变缓。展望后市，市场利多兑现，美联储释放偏鹰指引，基本面暂维持小幅过剩状态，市场缺乏明确方向，预计短期将偏弱震荡，长期多头趋势仍未改变。
4、氧化铝/电解铝:铝土矿供应充裕且生产仍有利润支撑，叠加氧化铝产量维持高位，库存累积态势持续强化，氧化铝基本面呈走弱格局。在短期供应端暂无新增扰动因素的背景下，预计期价仍将以偏弱整理为主。电解铝方面，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧，基本面支撑尚存，预计短期沪铝下方支撑较强。
5、多晶硅：供应端的收缩以及企业强烈的稳价心态，为多晶硅价格提供了坚实的底部支撑。但下游的硅片和电池片价格均出现下滑，且终端需求疲软，这使得多晶硅价格持续承压。短期预计震荡运行。
03
昨日市场概况
主力合约涨跌幅
数据来源：iFind
04
期货日历
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