上周连跌5天，中证全指合计下跌-5.05%，是本轮牛市以来跌幅较大的一周。自上证指数站上4000点后，市场整体温度突破60度后，行情震荡加剧，市场出现了一定的分歧。

在过往的小半年里，61提到最多的是缓一缓。基于策略的安全边际考量，当市场进入正常偏高估值后，交易的胜率会下降、波动会加剧，有类似的回撤再正常不过。

如果经验不足、策略不够稳定，很容易被情绪牵着走。涨的时候冲动加仓，跌的时候心态崩盘，一轮波动下来，不仅没有增加收益，反而破坏了原本应该长期执行的计划。

因此，降低短期预期、提高安全边际、坚守长期计划，是面对此类问题的基本前提。

事实上，从长期收益来说，即便在正常偏高估值时介入核心优质指数，哪怕短期有些波动，但随着时间的推移，盈利的增长和估值的回归，我们也能收获合理预期的收益率。

只是估值越高，这个等待的时间往往也就越长。我们常常高估自己的耐心，低估市场循环所需的周期，很容易在坚持的道路上，半途而废。

所以，在没有完全清晰的认知前，秉持“宽基打底”的基本框架，坚守“低估定投”的安全约束。不用担心没机会，毕竟把握不住的机会，从来都不是真正的机会。

01

高位回撤：一场与自我的心理博弈

在持续上涨后突遇回调，我们的内心戏往往比平静市况下更为跌宕起伏。这不仅仅是对账户数字变化的反应，更是一场与贪婪、恐惧、怀疑和希望交织的自我博弈。

就在几周前，市场还是一片火热。上证指数站上4000点，身边谈论股票的人越来越多，账户浮盈不断增长，一种这次不一样的乐观情绪在弥漫。许多投资者，包括关注61的朋友，都沉浸在终于等到牛市的兴奋中。

然而连续5天的下跌，如同盛夏时节突遭寒流，让人措手不及。

最初的感受是困惑与不解：“不是牛市吗？怎么跌得这么狠？”紧接着，当看到辛苦积累的利润大幅回吐，心疼与不舍便涌上心头。这种从云端缓缓落下的感觉，比一直在低谷中行走更让人难受。

随着跌幅扩大，内心开始上演各类小剧场：

是不是该先卖掉，等更低点接回来？

别人都跑了，我硬扛会不会太傻？

这会不会是牛市的终结？现在不走，会不会套在山腰？

特别是对于入市不久的朋友，这种体验尤为深刻。说好的牛市呢？怎么跌起来这么利索？难道就等着我这个新手入市？然后当头来这么一刀？

于是一部分人在焦虑中选择止损，发誓远离市场，可能在未来高点又忍不住冲进来。

另一部分人则开始反思：是否在上涨过程中过于乐观？仓位是否过重？是否忽略了安全边际？

少数人则能保持平静，他们理解这是市场常态，继续执行原定计划，甚至对优质标的进入更低估值区间感到期待。

事实上，每一位长期投资者都会多次经历这样的心理循环。 区别在于，新手往往被情绪控制，而成熟的投资者则学会了与情绪共存，让策略主导行为。

当前的连跌，对很多人而言是危机，但对践行定投理念的投资者来说，却是一次难得的压力测试——它测试的是我们的认知深度、策略韧性和情绪稳定性。走过这一程，你会发现，比起账户数字的波动，自己内心的成长才是更宝贵的收获。

02

高波动环境下的应对之策：以不变应万变

当市场出现连续调整时，正是检验我们投资框架是否稳固的良机。此时最忌讳的是在慌乱中推翻原有策略，盲目跟随市场情绪左右摇摆。

1、审视持仓：质量是抵御波动的基石

市场退潮时，方能看出谁在裸泳。此时，正是我们重新审视持仓的良机。

核心宽基是否仍是压舱石？ 像沪深300、中证A500这样的宽基指数，汇聚了市场最优质的企业，其长期生命力是我们信心的来源。确保它们在你的组合中占据核心地位。

行业指数是否配置过重？ 高估值下的行业指数波动更为剧烈。检查单一行业占比是否超出计划，是否超出了自己的风险承受能力。

如果持有的结构完善、估值合理、分布有序，那么请收起忐忑的心，短期的波动只是历史长河中不起眼的一个小点。

2、坚持计划：纪律是穿越牛熊的罗盘

在市场最喧嚣或最悲观时，能拯救我们的不是神准的预测，而是铁一般的纪律。

随着市场回调，部分指数开始进入低估，医疗、消费等行业则更具性价比。那么如果此类指数在你的计划目标内，市场的下跌对你而言是降低成本的福音。

请按计划执行，不要因恐惧而中断。 对于已高估的标的： 如果你之前听从建议已经停止定投或逐步止盈，那么现在应该感到的是策略带来的从容，手有余粮，心中不慌。

3、管理资金：耐心是最大的筹码

我们必须承认自己并非“无限子弹”模式。在市场高温期，61反复强调“缓一缓”，正是为了在机会真正来临时，我们能有充足的弹药。

不要因为市场热烈，而放弃既定的估值要求，也不要因为连续下跌就盲目加大定投金额，打乱原有的资金规划。

确保定投计划有足够的续航能力，是策略长期致胜的关键基础。珍惜手中的现金，在机会没到来之前，现金也是一种宝贵的资产。

因为现金赋予我们在关键时刻进行选择的权利，也给予我们应对市场继续下行的平静心态。合理的资金规划，能够让我们在市场极端情况下仍能从容应对。

4、保持耐心：长期主义的修行

在这个追求即时满足的时代，投资耐心显得尤为珍贵。投资就像培育一棵树苗，既需要选对优良品种，也需要遵循自然规律，更需要给予足够的成长时间。真正的投资者都明白，周期的力量远胜过短期的波动。

我们不会因为一场突如其来的风雨，就将刚刚种下的树苗挖起来查看根系。同样地，在市场波动面前，我们更需要保持定力，相信时间的价值。

每一次市场的回调，都是对投资心智的淬炼，也是投资体系不断完善的过程。只有经历过完整周期的投资者，才能真正理解耐心在投资中的分量。

03

回撤时期：最需要厘清的三个关键问题

1、之前没忍住，在较高位置买了，现在被套了怎么办？

如果是核心宽基或优秀行业，标的的长期逻辑未变，只是受了市场波动影响，那么至少不必过于恐慌。后续可以通过低估期的定投，摊薄成本，用时间换空间。

如果是炒作概念的高估品种，这就需要警惕。如果是轻仓，61倒是希望你留一些在手里，好好的警示自己的贪婪之心。如果是重仓，则需认真反思自己的投资原则，并考虑是否止损以控制极限风险。

但是！之前为啥没忍住，以及以后如何忍住，请一定三思！

2、市场都跌了这么多，现在可以大力抄底了吗？

3800点抄底么？抄谁的底？其实无论什么点位，都不要有太强的抄底心态。

基于估值的大周期定投，本质上并非择时。是我们放弃对市场的精确判断，从历史规律中寻找较高的安全边际区间，进行长周期的估值回归较量。

眼下如果手头有些余钱，61仍然建议以买入债性资产为主。基于无风险利率水平，现在建议以关注短期债基为主，可以短期国债、国债逆回购、类现金类、短融等产品过渡。

如果行业指数还有仓位，目前消费、医药行业整体估值较低，仍处于较好配置的区间。

3、我之前大幅减仓，现在可以加配回来么？

首先应该恭喜，毕竟短期看似乎做对了，但首先需要审视当初减仓的动机和策略。

如果是基于策略计划的理性决策，那么当初的决定没有任何毛病。但如果仅是出于短期择时，想博取更高收益率，则需要先完善自己的投资心态和应对策略。

市场波动是常态，不要试图通过短期择时来规避风险，应当建立一套完整的资产配置、估值判定和仓位管理的长期规则。

后续加配前请完善加配策略，比如基于全市场温度、标的估值、仓位比例，做好中长期规划。

另外，61建议避免进入“我能择时获得更高收益率”的幻境，弄不好会吃亏的。

04

结语：穿越波动的人，最终会被周期奖励

连续的下跌，让很多人重新体验到市场的锋芒。回撤之下，心态被击穿、策略被怀疑、计划被打乱，这些都是非常真实的反应。

但61想说一句可能不好听，却最真实的话：真正能在市场里活得久的人，从来都不是预测最准的人，而是最能管住自己的人。

市场的波动，不是为了难为谁，它只是周期的一部分。你今天经历的恐慌、犹豫、懊悔、怀疑，未来还会有；但你今天积累的认知、经验、韧性，也会在未来一次次保护你。

市场永远有机会，但只有稳定的心态，才能让我们等到那个机会。

05

61全市场估值仪表盘

06

“61”指数基金估值表（0415期）

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其实上一周在国外，61压根就没看市场的走势。

投资只是服务于生活的一部分，避免选择那些超出自身认知和能力边界的策略，让投资安守其位，不让它的波动影响到我们的生活品质与主业的专注。

一个健康的投资体系，应该是让我们能专心工作、快乐生活、安心睡眠。不用着急，完善策略这个事情，也需要充分的时间和经验来慢慢迭代，我们一起逐步成长。

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