北京直真科技股份有限公司（以下简称“直真科技”）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》（修订稿），就深交所关注的客户集中度、外购服务、毛利率波动等问题进行详细说明。报告显示，公司对第一大客户中国移动的收入占比长期超过60%，存在重大依赖风险，且外购服务占采购总额比例超90%，主要为劳务外包。

客户集中度高企 对中国移动依赖显著

根据回复报告，2022年至2025年1-9月，直真科技前五大客户收入占比分别为89.34%、90.73%、89.92%和86.70%，其中第一大客户中国移动（合并口径）收入占比分别达78.24%、83.04%、80.01%和60.49%。尽管2025年以来集中度略有下降，但仍处于高位。

公司表示，客户集中主要因下游电信行业呈寡头垄断格局，同行业公司如亚信科技、思特奇等亦存在类似情况。截至2025年9月末，公司在中国移动OSS软件市场份额约9.83%，为核心供应商之一。不过，公司坦言对中国移动存在重大依赖，募投项目实施后可能进一步提升客户集中度。

外购服务占比超90% 毛利率持续提升

报告期内，直真科技外购服务金额分别为1.73亿元、1.14亿元、1.25亿元和0.63亿元，占采购总额比例达92.84%、95.98%、93.09%和94.84%，主要为劳务外包。公司称，外购服务以辅助性工作为主，包括现场交付、软件测试等，核心业务未外包，与同行业趋势一致。

毛利率方面，公司综合毛利率从2022年的54.69%提升至2024年的62.84%，2025年1-9月为55.83%。主要因软件开发等高毛利业务收入占比上升，以及人均产出效率提升。2024年软件开发业务毛利率达74.09%，技术服务毛利率41.78%。

业绩波动显著 研发投入高于同行

财务数据显示，公司扣非后归母净利润波动较大，2022年至2024年分别为2337.90万元、1454.76万元和2503.67万元，2025年1-9月亏损4874.44万元。公司解释，2025年前三季度业绩下滑主要受电信运营商降本增效影响，综合毛利率同比下降。

研发费用率方面，2024年公司研发费用率34.01%，显著高于同行业均值20.25%。截至2025年9月末，研发人员448人，占员工总数60.13%，研发投入主要用于OSS产品升级和算力网络技术研发。

募投项目强化主业 存在客户依赖风险

本次定增拟募资6.62亿元，投向OSS产品研发平台、算力网络智能调度系统等项目。公司表示，募投项目目标客户仍以电信运营商为主，可能导致客户集中度进一步提升。截至2025年9月，相关在手订单金额约1.48亿元，其中算力网络项目订单7074.89万元。

针对客户集中风险，公司计划通过拓展政企客户、卫星互联网等新领域改善客户结构。2024年已中标郑州航空港大数据产业园项目，金额9.02亿元，迈出多元化发展第一步。

关键财务数据概览

指标	2022年	2023年	2024年	2025年1-9月
前五大客户收入占比	89.34%	90.73%	89.92%	86.70%
中国移动收入占比	78.24%	83.04%	80.01%	60.49%
外购服务占采购总额	95.98%	93.09%	94.84%	94.84%
综合毛利率	54.69%	62.93%	62.84%	55.83%
扣非后归母净利润（万元）	2337.90	1454.76	2503.67	-4874.44
研发费用率	29.52%	34.72%	34.01%	49.27%

公司提示，若未来中国移动采购政策变化或市场竞争加剧，可能对经营业绩产生重大不利影响。本次定增相关事项仍需深交所审核通过及中国证监会注册。

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