（来源：博时基金）

贵金属市场上周（11.17-11.21）在美联储官员鹰派展望和强劲的9月非农数据影响下走势较弱。俄乌和平协议的曝光也使得地缘博弈预期有所下降。

王祥

博时黄金ETF基金经理

市场观点方面

过往一周（11.17-11.21）贵金属市场转为下行，上周亚特兰大联储主席所引发的美联储独立性问题未能进一步发酵。周内公布的会议纪要显示，多位官员对年内剩余时段的利率调整持谨慎态度，引致12月继续降息预期下行，对贵金属市场构成拖累。

根据政策倾向性划分，美联储具有投票权的委员中，倾向鹰派暂不降息的有五人，倾向鸽派继续降息的有四人，保持中间开放性态度（摇摆）的有主席鲍威尔、库克和杰菲逊三人，因此决定12月最终政策走向的砝码就在这三人手中。

➤ 特朗普政府要求乌克兰在领土主权、军事部署及国际关系等方面做出重大让步。俄乌冲突或逐渐进入尾声，地缘博弈烈度或有边际缓和倾向。

➤ 最后上周末G20公报重申各国需携手应对共同挑战，反对单边主义，以及呼吁强化债务处理机制，缓解发展中国家高债务压力。 已有提案建议IMF出售部分黄金储备以用于发展中国家的化债需求。

➤ 整体而言，地缘冲突趋向缓和，俄罗斯央行开始出售黄金以及G20峰会期间提议IMF出售黄金的提案均短期弱化黄金市场情绪。加上12月美联储降息不确定性扰动，黄金市场短期或以弱势震荡为主要基调。

上周市场动态方面

美联储会议纪要偏鹰派。美联储10月会议纪要显示，许多决策者认为在当前经济展望下，全年剩余时间维持利率不变是合适的。纪要指出：“多数参会者表示，进一步降息可能增加通胀固化的风险，或被误解为对2%通胀目标缺乏决心。”

美国9月非农就业数据强于预期，但失业率上行。9月非农就业人数（NFP）增加11.9万人，强于市场预期的5万人，也扭转了8月减少4,000人的状况。但9月失业率从4.3%微升至4.4%。

俄罗斯央行开始出售部分黄金。俄罗斯中央银行20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。俄央行未透露销售实物黄金的时间或规模。俄罗斯持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国。

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博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

基金有风险 投资需谨慎

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