今天沪深两市如期反弹，三大指数全线飘红，个股呈现涨多跌少格局，上涨个股数量约 4000 家，这一现象在近期较为少见。

不过仍有两处美中不足：一是成交量仅 1.7 万亿，属于缩量上涨；二是从 K 线图来看，指数收出阴线，且收盘点位低于开盘点位，可见反弹过程较为复杂，的确是一言难尽。

尽管今天指数反弹幅度有限，但个股上涨覆盖面广，核心原因在于权重指标股成为主要杀跌力量。银行、保险、石油、煤炭、白酒等板块同步走弱，一定程度上拖累了指数反弹节奏，这本质上是市场跷跷板效应的体现—— 今天权重指标股调整，后续小盘股可能面临回调压力，后续需关注权重指标股能否企稳回升。

盘面上，军工板块表现相对强势，其逻辑无需过多展开。午后 TMT 及软件开发应用板块发力，对指数回升起到关键支撑作用。这一走势与阿里巴巴概念股在港股市场的表现形成联动，同时契合了纳斯达克市场科技股从硬件向软件切换的格局。

当前谷歌等软件类科技股表现强势，而英伟达等硬件龙头持续下行，即便上周五美股大幅反弹，英伟达仍逆势杀跌，这一特征或成为未来一段时间的市场常态，需重点关注。

A 股此次破位走势，虽受美股大跌的外部诱因影响，但核心症结仍在于内部流动性问题。近期 A 股市场呈现明显的存量博弈特征，增量资金进场意愿不足，银行资金也未成为市场主导力量。场内投资者持续加杠杆，融资规模攀升至 2.5 万亿左右后进入平台期，市场整体处于场内资金互相博弈的零和交易状态。

更为关键的是，大股东减持导致场内资金持续流失，进一步加剧了流动性压力。据统计，今年 1 月至 11 月，大股东减持规模已达 4000 亿左右，这一规模超过了 IPO 大年的资金体量。其中，宁德时代单次减持 180 亿，东方财富两次减持合计 90 亿，药明康德单次减持 60 亿，叠加其他众多公司的减持行为，形成了庞大的资金流出规模。

由于减持资金通常不会重新回流二级市场，在缺乏增量资金补充的背景下，场内资金持续萎缩，长期来看必然对市场形成重压，指数只能通过向下调整实现再平衡，这也是 A 股长期存在的“固疾”。

正是基于上述逻辑，水皮在 10 月 30 号内部直播分享中，明确提出“A 股的价值中枢” 这一主题，并强调 A 股价值中枢为 3500 点，上下 500 点的波动均属于正常区间。价格波动的核心驱动力始终是供求关系，这是市场运行的基本规律。尚未加入私享会的投资者，可通过加入后查看回放回顾详细内容。(本文数据来自：choice数据）

一句话点评：水落石出。

编辑：柴多多

排版：刘雪影

此外，本周二直播将联合刘纪鹏，共同探讨减持行为对当前行情演化的具体影响。