来源：不良资产头条
重整重组三大金融机构，6年时间化解300亿银行坏账，盘活纾困1000多家当地国企及民营企业……你很难想象这些高难度且规模庞大的操作竟然在20多年前被一家公司全部包揽。
2004年，由黄奇帆一手打造的重庆渝富资产经营管理集团有限公司（以下简称“重庆渝富”）在重庆成立，始于四大AMC之前，迈出了不良资产的市场化处置方式的第一步，是真正意义上的首家地方AMC。
2020年，重庆渝富控股集团有限公司（以下简称“渝富控股”）正式获批成为国有资本运营公司试点企业，对标淡马锡模式的发展方向。截至目前，渝富控股成为资产规模超过5000亿元的综合性国有资本运营平台。
重庆版“汇金”成立
2001年，50岁的黄奇帆上任重庆。
当时一大批重庆国有企业负债累累、技术落后、濒临破产，普遍存在“钱从哪里来”（改革成本）、“人往哪里去”（职工安置）、“资产怎么处置”（低效无效资产）三大难题。
此外，农村合作基金会、供销社股金会、城区金融“三乱”产生了大量不良资产，亟需处置以化解地方金融风险。
但黄奇帆善用杠杆，对金融政策的动态更有着敏锐的嗅觉。当时他拯救金融机构所运用的重组方案是：资产重组、债务剥离、引进战略投资者、注入流动性、推动整体上市、战略投资者退出。这套方案与几年后美国政府在金融危机中拯救大型金融机构的做法不谋而合。
这就需要有一家资产公司，承担坏账剥离、重组等任务，重庆渝富应时代背景而生，成为彼时全国首家地方国有独资综合性资产经营管理公司，其前10年主要履行土地、债务、资产重组和战略投资职能。
重庆渝富肩负着助推重庆国企乃至重庆经济发展的重任。
从债务重组的角度来看，重庆渝富类似于华融、信达等资产管理公司，但华融、信达是由银行端不良资产划转形成的，重庆渝富是由企业端不良债务形成的。重庆渝富介入债务重组不仅是卸债，同时还有借势推进负债国企改制、改造、改组的使命。
从土地周转重组的角度来看，重庆渝富有点像“八大投”里的地产集团和城投公司，但地产集团和城投公司的储备土地是政府按成本划拨的，而重庆渝富的土地全部是由市场化行为获得的，从重庆渝富的财务报表可以发现，土地进价几乎都是当时的市场价，甚至有的项目还高于当时的市场价。
从资产重组的角度来看，重庆渝富号称“重庆的汇金”，但中央汇金起步有2000亿美元的资本注入，可谓财大气粗、从容淡定，重庆渝富的起步则举步维艰，更像是从腥风血雨中冲杀出来的“武林高手”。总之，重庆渝富除了债务重组、土地重组、资产重组这三大功能，还可以发挥更多的市场化重组作用。
当其他国企需要资金支持时，重庆渝富可以利用自身实力，作为战略投资者入股，为企业补充资本、优化结构，同样也能参股民企，发展混合所有制。在清理“僵尸企业”和无效资产的过程中，重庆渝富发挥着重要作用，帮助推动低效资产的退出与重组，助力国企轻装上阵。
此外，从成立到2010年，重庆渝富在支撑国企改革的过程中，形成了自己投资参股的金融体系，包括银行、证券、保险、信托、担保、基金、金融租赁等领域。凭借多年积累的金融全牌照优势，重庆渝富通过设立母基金等方式，以少量政府资金撬动大量社会资本，共同投向符合产业方向的领域，有效放大了资本的效能。
6年处置不良资产300亿
重庆渝富在成立六年时间内，便发展为460亿元的庞大资产。不仅自身发展迅速，还通过土地重组、资产重组和债务重组，解决了地方不良金融资产历史包袱，成功为地方国企改革改制托底。重庆经济快速发展的进程中随处可见重庆渝富的身影，并创造出了“渝富模式”。
重庆渝富领导人认为，对国企不良资产的处置意义重大，“我们的介入不仅帮工行减轻了不良资产率，也帮这1000多家企业从复杂的债务关系中解脱出来。更重要的是，重庆的金融生态得到了改善，更多的金融机构愿意进驻重庆或为重庆企业提供贷款，企业从此有了更充足的信贷来源。”
6年时间，累计处置不良资产达300亿元，为国有企业的破产周转、土地置换和改革发展提供了200多亿元周转性资金支持。化解了重庆国有企业不良资产居高不下和资本金不足的困境。
在黄奇帆的亲自指导运筹下，刚成立的重庆渝富屡建“战功”，例如重组西南证券、重庆商业银行等，改变了曾深陷困境的重庆金融企业不利的局面。
成立地方AMC
随着发展阶段与外部环境的变化，重庆渝富的职能与定位也持续演进。
2016年，重庆渝富因地方国资布局的需要，转型为专司股权投资的国有资本运营公司，于是重庆渝康资产经营管理有限公司（以下简称“渝康公司”）应运而生。同年获得银监会发放的地方金融资产管理公司金融业务资质，接棒原授权重庆渝富的资产重组和债务重组功能，成为重庆市范围内开展金融企业不良资产批量收购处置业务的唯一地方资产管理公司，全国第29家地方AMC。
渝康公司注册资本为50亿元，四大股东分别为重庆渝富集团、重庆市水务资产公司、重庆市城投集团、重庆市地产集团。
2017年，渝康公司便启动了引进战略投资者改制上市的工作。被列为2019年重庆市属国有重点企业引战改革试点企业，旨在通过引进具有协同优势的战略投资者，放大国有资本效益，进一步优势互补，做强做优做大渝康公司，将其发展成为全国一流地方金融AMC，进一步提升服务区域经济发展的实力和能力。
2020年5月，渝康公司引入战略投资者华润金控。渝康公司更名为华润渝康资产管理有限公司，但渝富控股仍保留渝康公司20%的股权，继续在地方国资改革与资本运营中发挥重要作用。
试点国有资本投资公司
渝富控股从一家专注于资产经营和债务重组的公司，改革为国有资本运营公司是基于内外部环境的变化和自身发展的需要。
2013年后，国家层面的国企改革思路发生重大转变，明确要求从“管资产”转向“管资本”。政府希望通过组建国有资本投资和运营公司，在政府与企业之间设立一道“隔离层”，实现政企分开、所有权与经营权的分离。重庆渝富作为地方国企改革的先行者，顺理成章地被选为试点。
除了响应国家政策之外，重庆渝富本次转型也是自身发展的需要。早期的重庆渝富同时扮演着“问题资产处置者”和“战略投资者”的双重角色。随着旗下投资的金融股权（如重庆银行、西南证券等）价值越来越大，其“持股平台”的属性越来越重。同时，渝康公司承接了其不良资产处置的专项职能。
在此背景下，其选择成为一个专业化的国有资本运营公司。将运营国有资本与处置具体不良资产的业务分离开，定位更清晰；将资源和精力集中于更擅长的资本运作和股权投资。
2014年，重庆市政府确定重庆渝富为其首家改组组建国有资本运营公司试点单位。
2016年，批准设立重庆渝富控股集团有限公司。
2020年3月，重庆市批准了渝富控股的改革方案。渝富控股作为国有资本运营公司，是市属国有重点企业，纳入市管企业管理。
根据《渝富控股集团深化国有资本运营公司改革试点方案》，渝富控股被定位为“三大功能”、“三大平台”、“三大投资领域”。
三大功能：推动重庆产业转型升级、推动重庆国有资本优化布局、推动重庆国企国资改革。
三大平台：打造以战略性新兴产业为重点的投资平台、以金融股权为主的持股平台、以国有资本管理为核心的市场化专业化运营平台等三大平台；
三大投资领域：投资战略性新兴产业、金融和类金融及其他有投资价值领域等三大投资领域。
渝富控股在多年的发展中已然占据重庆金融行业的半壁河山，业内人士表示，渝富不能躺在功劳簿上吃老本，公司发展也不能过多依赖土地增值。投资将成为渝富发展的重要依托，金融行业则是主要的投资方向，汇金公司是其发展的方向。
价值和意义
重庆渝富在一次次化解地方金融风险和国企生存危机的具体实践中，在解决一个个实际问题的过程中，摸索出了一套以市场化方式运作国有资本、重组地方资产的问题的“渝富模式”。
随后，通过功能的持续迭代和战略定位的不断提升，最终从一家“坏账银行”进化为一套成熟的国有资本市场化运营体系。
黄奇帆曾给重庆渝富制订了一个运作原则：财政不补贴，政府不干预，国企要满意，渝富有盈利。渝富作为市场主体，自行融资回购债权，自行处置不良资产。
此前有记者问黄奇帆：“财政不出一分钱，渝富作为一家没有任何积累的新公司，如何能拿出二三十亿元现金去回购商业银行的不良债权？当时渝富的融资方式也是一种创新？
他说：“简单地讲就是“搭桥贷款”。去年4月，渝富正式向开发银行申请贷款，开发银行用1个多月时间对“打包”资产进行了全面评审，很快就批复下来。6月29日，开行向渝富提供了第一笔贷款5亿元，7月1日又贷款十几亿元，提供了共计21.7亿元的贷款。渝富在两个月内就把当年全部贷款拿到了手上。开行贷款后就派人到渝富做财务顾问，参与制定处置不良国有资产的方案。”
这是国内金融界第一次为处置不良国有资产提供贷款，从而创造了一种新的金融工具。在国外，这种贷款被称作“搭桥贷款”，开发银行则是以“组合贷款”名义批准的。以往开行贷款往往针对具体的大中型项目，此次则开辟了一种支持国有企业债务重组的新方式，给其他地方的国企债务重组提供了可资借鉴的经验。
现在，重庆渝富收购不良资产的贷款申报及信用审查模式，已经成为国家开发银行在全国推广的范例。
世界银行曾发布报告认为，“如果成功，重庆渝富资产管理公司可能成为一个颇具价值的样板。重庆国资委下属的渝富公司在国家开发银行贷款的支持下，以人民币22亿元的折扣价格购得了667家当地企业欠中国工商银行的107亿元的债务。如果该资产管理公司能够成功地对这些企业实施运行和财务方面的重组以及所有制转型，那么‘渝富模式’可能为中国东北很多破产国有企业的重组、关闭和转型提供借鉴。”
渝富两大重整重组案例透析
▍重组西南证券
2005年3月初，西南证券账上可用资金只剩下3000多万元，每月收入仅700万元而每月开支却高达2500多万元，严重入不敷出，照此下去，公司最多只能再撑1个多月。
西南证券存在许多严重问题，挪保挪券、大股东占款、诉讼等，共涉及资金近50亿元，经营亏损近15亿元，账面净资本不足2亿元。
究其原因，有以下三点：
首先是股市行情低迷。从2001年开始，股指一度下挫超过50%。由于券商盈利模式单一，始终没有摆脱“靠天吃饭”的行业宿命，漫长的熊市使大部分券商出现了巨额亏损，西南证券也没能幸免。
其次是人祸。一是西南证券在定位和认识上发生重大偏差，把证券中介变成证券投机者。角色的异化将西南证券拖入了一条不归路。二是在经营指导思想上出现重大失误，“高杠杆”加大了经营风险。当时，西南证券账面净资本不足2亿元，营运资金只有300多万元，但通过多种方式居然撬动了A亿元资金进行经营。“高杠杆”使公司危如累卵，将财务风险、无遗，危机爆发之后，西南证券没有任何能力进行自救。三是管理混乱。比如，公司协助股东及其关联企业抽逃资金，有些资金运转根本没有经过任何内部程序，以至于事后追讨起来，往往拿不出相应的证据，只能凭经办人的记忆。
最后，制度缺陷也是重要原因。缺乏完善的治理结构和严密的内控机制，董事会形同虚设，内部人控制现严重。并且许多制度安排不合理，例如当没有实行集中交易，保证金也没有实行第三方存管，让券商自己左手管右手，这显然是不行的。
西南证券的问题十分严重，且自成立以来已经重组过两次，顽疾深重，救助成本高。
一旦处理不好，便会造成许多严重后果。在西南证券开户的50多万名证券投资者的利益会受到损害，可能引发种种社会问题;老股东利益会受到损害;800多名员工将面临失业等等，甚至会引发一场重庆“金融危机”
实行最彻底的重组
基于西南证券问题的复杂性，黄奇帆提出了一个“三管齐下”的救治方案。
一是资产和债务重组。要想救活西南证券，首先要进行资产重组，变卖一些资产补充现金流，以解决流动性问题，保住性命。其次要进行债务重组，把西南证券的历史欠账进行清理，包括债权追收和债务清偿。历史遗留问题处理得好，才能让投资方放心安心。
二是股权重组。引入战略投资者，从根本上改善股权结构，健全法人治理结构和内控机制，把西南证券做大做强。
三是将长远目标定为在重组成功、规范运行条件成熟时，争取上市。上市既是西南证券重组成功的最终标志，也是西南证券健康发展的重要保障。
2005年7月8日，市政府常务会议做出重要决定，重组西南证券。
“三管齐下”实施重组
第一，资产和债务重组。西南证券面临的迫在眉睫的问题是需要尽快归还挪保、挪用的资产。当时证监会下达了禁止挪用的“三项铁律”，西南证券要么还钱、要么被关。
问题是:钱从哪里来?
西南证券当即转让部分有效资产，以换取几亿元，这样做不仅延续了西南证券的生命，而且解决了重组的先决条件。虽然解了燃眉之急，但对于需要大量输血的西南证券来说，这只是杯水车薪。
所以追收债权是否顺利完成不仅关乎西南证券改革重组的成败。
为了完成好追收债权的工作，有几个关键案件，比如保全西南证券的资产，政府曾出面协调监管部门保护性地冻结西南证券的资产。再如，大股东当时并不太配合追收欠款，或搪塞推或不理不睬。则通过司法程序，依法冻结了大股东的部分资产且动作迅速，西南证券成了诸多资产查封中的第一顺序人，掌握了追债的主动权，迫使大股东积极地配合追债解保。还有一项艰巨的工作，就是解决未决诉讼问题。西南证券遗留下来的未决诉讼涉及金额近13亿元，通过各方充分协商，解决了其中的10多亿元，
第二，股权重组。最终确定由中央汇金公司的全资子公司中国建银代表国家向西南证券注资。
2006年11月28日，西南证券举行了新公司揭牌仪式，注册资本一举达到23.36亿元，资本实力迅速增强，其中中国建银出资11.9亿元，重庆渝富出资3.46亿元，其他老股东出资8亿元。中国建银和重庆渝富，一个是中央汇金的全资子公司，另一个被誉为“重庆的汇金”。两个战略投资者强强联手，不仅极大地优化了西南证券的股权结构，而且新股东的品牌效应大幅提升了西南证券的市场价值。
通过重组，西南证券已经脱胎换骨，成为一个优质公司。并于2009年2月26日，西南证券成功上市。
▍重组重庆市商业银行
2003年初重庆市商业银行（以下简称“重商行”）的情况非常糟糕，150亿元总资产，80多亿元贷款，其中不良贷款33亿元，还有6亿元非信贷不良资产，支撑这一堆坏账的只有2亿多元资本金。没有一个股东愿意追加投资，也找不到一个肯拿出真金白银的投资者。这样的情况，一有风吹草动，就会面临挤兑风险，后果不堪设想。
黄奇帆提出意见。
一是增资扩股，不少于15亿元，最好是20亿元。考虑到目前几乎没有企业愿意投资，重庆财政、国有企业可以带头，但民营资本应该占到40%左右的份额。重庆财政一定会加大份额，并通过政府投融资平台来操作。
一是不良资产重组。目前30多亿元不良资产，一半可通过重组的办法解决，一半需要在发展中逐步消化。
三是目前资本充足率只有4%，比重太低，不符合《巴塞尔协议》8%的规则，而重庆市商业银行要想成为重庆的重要银行，其资本充足率应该在10%以上。
四是银行服务区域不要局限于大城市，而要向区县拓展生存空间，这也有利于中小企业发展。
五是市内自主项目优先让重商行参与。市政府组建的投融资集团的负债率原则上不超过50%，不会产生呆坏账，这是“双赢”的事。
所以增资扩股、债务重组、通过股权重组引进战略投资者实现整体上市，构成了后来重庆市商业银行重组的所谓“龙虾三吃”
首先是增资扩股。国有企业带头入股，民营企业也积极跟进,3个月时间把资本金从2亿多元扩张到16亿元。按照《巴塞尔协议》8%的资本充足率规定，重商行贷款余额可达200亿元。此前，即使按3亿元账面注册资本金，也只可贷款36亿元，而实际贷款却达80亿元，资本充足率不到4%。
其次是不良贷款处置。原来，重商行80亿元贷款余额中有30多亿元坏账，不良贷款率40%左右。增资扩股后，资本金也只有16亿元，如果全部拿来冲销坏账，坏账依然还有20亿元，银行又会变成负资产。可见，仅靠增资扩股解决重商行的不良贷款问题是行不通的，必须有剥离不良资产的其他措施。
于是，2004年借助重庆渝富，收购了重商行最次的12.5亿元不良资产。在具体操作上，重庆渝富拿出12.5亿元现金给重商行，重商行划出125亿元不良资产给重庆渝富。
为了平衡这12.5亿元不良资产，市政府定了一个政策:以2003年的税收为基数，用重商行发展后的增量税收来偿还，时间为2004-2009年。经测算，按重商行每年新增税收3亿元计算，5年的累计新增税收就是15亿元，完全可以把重庆渝富垫付的12.5亿元本息打平。
其剩下的20多亿元债务中，至少可以回收几亿元，重商行已经脱离了高风险区。
当时，这被认为是商业银行债务重组最好的办法，中国银监会、中国人民银行给予赞赏，并提出全国的城市商业银行如果有这类问题，可以比照重商行的重组方法进行重组。
后来，其他地区的一些商业银行在进行重组时，使用了几乎同样的方法。中央汇金公司对各大银行重组的方案，就是国家拿笔钱把坏账买走，然后用这个银行此后6年的税收来补，直到补平为止。但重庆市政府没有让财政掏钱，只出政策。重组所涉及的各方面都没有吃亏，重商行也被救活了。
经过两轮的不良资产重组，不断轻装上阵的重商行从信贷规模到效益都在快速提升，不良贷款率已经降到0.34%，成了一个优质的银行。
银行有了优质资产，加之有著名的国际投行出马，引进战略投资者似乎也是水到渠成了。最后，香港大新银行以每股2.02元的价格从重庆渝富手里买了3.4亿股。
在港交所挂牌上市
经过三轮重组，重庆市商业银行更名为重庆银行，成为在国内乃至全球有影响力的银行。根据英国《银行家》杂志2010年9月公布的“世界银行1000强榜单”排名，重庆银行综合排名第690，资产利润率排名第276，资本利润率排名第56。
重庆银行年报显示，2009-2011年，净利润从8.76亿元增长到14.63亿元。截至2011年末,总资72亿元，存款余额893亿元，贷款余额640亿元，资本充足率11.96%，核心资本充足率9.26%，不良贷款率0.35%。
2013年11月6日，重庆银行在港交所挂牌上市，成为3年来在港上市的第一家中资银行，也是西南地区首家上市的城市商业银行。
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