（来源：中钢网）

 寒冬悄然已至，十一月现货市场依然缺少明确的驱动，情绪不强，但是大家对于接下来的z策预期依然向好，钢厂有一定的检修减产出现，只是力度尚不足.......

国际上， m股下跌，本周的非农数据意外大增，一度降低了市场对于12月9-10号降息的预期，但实际情况有再次修正的可能，市场人士分析12月降息几率还在增高。

国内本周事件较为清淡，但是反内卷是有加快推进的z策呼声的，中上旬z策支持越少，下旬市场对z策的期待就越高，容易有炒作情绪出现。

整体上，宏观和产业Z策上半月基本上较为平淡，但是下旬开始预期会逐步增强，不易过度悲观。

原料市场，进一步向上突破的驱动不足 焦煤供应端强预期放缓，焦煤11月以来持续回调，主因是供应端分歧加大。

焦煤供应端强预期放缓，焦煤期货在10月底涨至震荡区间上沿后，进一步向上突破的驱动不足，开始持续回调。不过，12月会议预期和年未煤矿产量收缩预期仍有待兑现，关注主力合约在震荡区间下沿支撑。

虽然本周独立焦化厂利润大幅改善，但港口市场已提前透支提降预期，下游需求能有多大改善、以及需求改善持续性均存疑，焦煤需求端利好依然不足。

整体来看，反内卷预期趋缓和蒙煤加速通关使得焦煤供应端支撑趋弱，但考虑到年末煤矿完成生产目标后产量或有所下滑，以及12月将召开会议，焦煤期货接下来下行空间有限了。

从产业基本面看，随着部分地区钢厂限产措施结束，钢材品种产量有所回升。不过考虑到当前钢厂利润水平仍处低位，后续供应进一步增长的空间有限，整体供应端压力相对可控。

需求方面，受季节性淡季影响，钢材虽处于稳步去库阶段，但需求向上突破的动力不足。市场本周低位区间横盘整理为主，原料之间也出现了分化，铁矿强双焦弱，消息面一直较为清淡，产业端板螺分化也较为明显，几乎和上周一样，本周建材涨了20左右，板材还是偏弱为主，对于未来的预期，需求是下滑的，产量也有压力，所以需要消息刺激来带动，这也是四季度还有机会的一个重要参考依据；

随着钢厂盈利率下滑到37%以下，钢厂的压力实际也很大，本周最显眼的特征就是钢厂延续挺价情绪，近月合约移仓换月期也已经接近，但是临近周五表现较好的一面就是资金情绪不错，在空头氛围中，成材居然稳稳的支撑住了，说明钢材跌到这里已经出现了明显的止跌迹象，往下空间有限了，下周预计节奏整体上会震荡偏强一些。

预计下周，预期走强后，一旦反内卷跟进，出现一些支持联合j产的政策，行情就容易出现炒作情绪，整体上认为震荡略偏强一些，幅度10-20元。

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