Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月11日，冠豪高新发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为75.88亿元，同比增长2.5%；归母净利润为1.84亿元，同比增长497.31%；扣非归母净利润为5107.54万元，同比增长175.23%；基本每股收益0.1元/股。
公司自2003年6月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为10.38亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冠豪高新2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为75.88亿元，同比增长2.5%；净利润为1.52亿元，同比增长180.32%；经营活动净现金流为2.94亿元，同比增长211.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.7亿元、-1.9亿元、1.5亿元，同比变动分别为18.98%、-140.18%、180.32%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 4.72亿 | -1.9亿 | 1.52亿 |
| 净利润增速 | 18.98% | -140.18% | 180.32% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.5%，营业成本同比下降0.86%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 80.86亿 | 74.03亿 | 75.88亿 |
| 营业成本（元） | 69.4亿 | 69.32亿 | 68.72亿 |
| 营业收入增速 | 9.3% | -8.44% | 2.5% |
| 营业成本增速 | 14.82% | -0.12% | -0.86% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.5%，税金及附加同比变动-12.67%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 80.86亿 | 74.03亿 | 75.88亿 |
| 营业收入增速 | 9.3% | -8.44% | 2.5% |
| 税金及附加增速 | -16.8% | -21.21% | -12.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为11.02%、12.66%、12.83%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.91亿 | 9.37亿 | 9.74亿 |
| 营业收入（元） | 80.86亿 | 74.03亿 | 75.88亿 |
| 应收账款/营业收入 | 11.02% | 12.66% | 12.83% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42.15%，营业成本同比增长-0.86%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 31.86% | -4.81% | 42.15% |
| 营业成本增速 | 14.82% | -0.12% | -0.86% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42.15%，营业收入同比增长2.5%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 31.86% | -4.81% | 42.15% |
| 营业收入增速 | 9.3% | -8.44% | 2.5% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.44%，同比增长48.08%；净利率为2.01%，同比增长178.36%；净资产收益率（加权）为4.05%，同比增长526.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为14.17%、6.36%、9.44%，同比变动分别为-22.55%、-55.09%、48.08%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.17% | 6.36% | 9.44% |
| 销售毛利率增速 | -22.55% | -55.09% | 48.08% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期6.36%增长至9.44%，存货周转率由去年同期6.54次下降至5.49次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.17% | 6.36% | 9.44% |
| 存货周转率（次） | 7.27 | 6.54 | 5.49 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期6.36%增长至9.44%，应收账款周转率由去年同期8.1次下降至7.94次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.17% | 6.36% | 9.44% |
| 应收账款周转率（次） | 9.74 | 8.1 | 7.94 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.05%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.58% | -0.95% | 4.05% |
| 净资产收益率增速 | 170.71% | -112.53% | 526.32% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.34%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.1% | -0.67% | 2.34% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为105.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 2171.33万 | 1434.91万 | 1.6亿 |
| 净利润（元） | 4.72亿 | -1.9亿 | 1.52亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -11.45% | -7.57% | 105.1% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为171.92%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | 520.35万 | 2.62亿 |
| 净利润（元） | 4.72亿 | -1.9亿 | 1.52亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | -2.74% | 171.92% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.3亿元，归母净利润为1.8亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | 8671.65万 | -1.43亿 | -3137.36万 |
| 归母净利润（元） | 3.85亿 | -4623.97万 | 1.84亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.17%，同比增长9.35%；流动比率为1.36，速动比率为0.93；总债务为36.5亿元，其中短期债务为21.38亿元，短期债务占总债务比为58.57%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为29.65%，40.39%，44.17%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 29.65% | 40.39% | 44.17% |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为16.39%、47.14%、58.23%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 11.57亿 | 29.07亿 | 36.5亿 |
| 净资产（元） | 70.62亿 | 61.66亿 | 62.68亿 |
| 总债务/净资产 | 16.39% | 47.14% | 58.23% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.94，同比下降1.95%；存货周转率为5.49，同比下降16.05%；总资产周转率为0.7，同比下降3.14%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为9.74，8.1，7.94，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 9.74 | 8.1 | 7.94 |
| 应收账款周转率增速 | 12.61% | -16.87% | -1.95% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.27，6.54，5.49，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 7.27 | 6.54 | 5.49 |
| 存货周转率增速 | 3.48% | -10.02% | -16.05% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.84，0.73，0.7，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.84 | 0.73 | 0.7 |
| 总资产周转率增速 | 6.13% | -13.22% | -3.15% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.31、2.18、1.97，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 80.86亿 | 74.03亿 | 75.88亿 |
| 固定资产（元） | 35.07亿 | 33.89亿 | 38.48亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.31 | 2.18 | 1.97 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.9亿元，较期初增长34.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 5.13亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6.91亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.7亿元，同比增长28702.36%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | -1331.8万 | -24.15万 | 6906.36万 |
| 财务费用增速 | -210.85% | 98.19% | 28702.36% |
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