（来源：上海证券研究）

李佳琦38预售同比+2.5%，头部国货品牌表现亮眼

2月27日晚八点，淘宝天猫3.8大促正式开启。李佳琦3.8预售首场直播于2月27日10点开播，根据青眼情报统计，按照商品最低到手价和商品实时显示的预定件数来估算（件数如页面显示已预定10万+，则按10万件计算）， 本场直播中美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5%。从品牌看，共有58个本土品牌参与，总GMV约3.88亿元，占到了直播间GMV的41.7%，同比提升了6.4个百分点。前20品牌中共6个国货品牌上榜，其中珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜分别排名1/2/6/12，珀莱雅蝉联第一，可复美和毛戈平排名较23年提升。此外，根据天猫美妆首日品牌成交榜（2025年3月3日20:00-24:00）显示，前20品牌中，珀莱雅、可复美、毛戈平、薇诺娜分别排名1/4/11/13。

上美股份发布24年盈利预告，利润同比+62.4%-75.4%

预计24年营收约67-69亿元，同比+59.9%-64.7%；利润约7.5-8.1亿元，同比+63.4%-75.4%。主要由于本集团科学抗衰护肤品牌韩束及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长。品牌端，韩束表现亮眼，根据化妆品观察 品观、蝉妈妈、飞瓜数据，2024年韩束抖音GMV达到67.84亿元，同比增长103%，再次登顶2024抖音美妆TOP1。并且2024年韩束的抖音势能外溢至天猫、京东等线上全渠道。2024年韩束推出红蛮腰系列2.0，领跑抖音大众护肤，根据化妆品观察 品观，截至12月31日，红蛮腰系列累计销量已突破1400万套。公司通过红色小象+newpage一页的双品牌布局，已经形成母婴大众+中高端市场全覆盖，并且积极开始布局更具发展潜力的青少年护肤市场。2024年，newpage一页重磅推出了612学龄系列、1218青少年控痘系列；红色小象则基于消费者和市场洞察，推出青少年护肤OU系列，为不同年龄段孩子提供科学且精准的功效护肤产品，扩展品牌的市场空间。渠道端，线上公司以抖音为核心阵地，同时进军天猫、京东、唯品会、快手等多渠道；并且公司在2024年正式宣布重返线下，积极调整战略，2024年公司开拓了与狐狸小妖、KKV、调色师、三福等多个新零售渠道的战略合作。我们认为公司逐渐建立多品牌、多赛道、多价格带产品布局，渠道上线上抖音阵地稳固并持续拓展天猫等多渠道，公司增长势能有望延续。

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风险提示

报告名称：《国货龙头38大促表现亮眼，上美24业绩高增——美容护理行业周报（2025033-0307）》

分析师：梁瑞

SAC编号：S0870523110001

研报发布日期：2025年03月09日

发布机构：上海证券有限责任公司

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