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（来源：浙商证券研究所）

01 市场总览

1、大势：

2月24日上证指数下跌0.18%，沪深300下跌0.22%，科创50上涨0.48%，中证1000上涨0.23%，创业板指下跌0.67%，恒生指数下跌0.58%。

2、行业：

2月24日表现最好的行业分别是建筑装饰（+2.34%)、建筑材料（+1.76%)、房地产（+1.66%)、环保（+1.48%)、农林牧渔（+1.33%)，表现最差的行业分别是通信（-1.1%)、医药生物（-0.9%)、传媒（-0.81%)、银行（-0.74%)、美容护理（-0.47%)。

3、资金：

2月24日全A总成交额为21154亿元，南下资金净流入137.37亿港元。

02 重要推荐

【浙商机械  邱世梁/王华君】拓邦股份（002139）公司深度：智能控制器龙头，从零部件隐形冠军迈向自主整机

1、机械-拓邦股份（002139）

2、推荐逻辑：

公司是国内智能控制器龙头，同时具备空心杯电机技术实力和量产能力，有望受益AI及人形机器人发展程度。

1）超预期点：

公司已成为各领域隐形冠军，同时具备战略定力和深厚的技术积累，正稳步迈向自主整机成长路径，兼具行业β和公司α。

①公司龙头优势明显且智能控制器市场天花板高，随着下游行业应用快速增长，公司研发投入进入收获期，有望在新兴市场取得重要战略地位和大规模成长空间；

②人形机器人目前正处于催化不断的加速发展期，公司空心杯电机技术积累深厚，具备量产能力。

2）驱动因素：

智能控制器行业景气提升；人形机器人量产；自主整机发布及量产；全球化布局进展超预期。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为10847/12606/14401百万元，营业收入增长率为20.6%/16.2%/14.2%，归母净利润为741/932/1142百万元，归母净利润增长率为43.8%/25.7%/22.5%，每股盈利为0.6/0.7/0.9元，PE为28.2/22.4/18.3倍。

3、催化剂：

人形机器人核心零部件送样及量产；核心自主整机发布及量产；全球化布局进展超预期。

4、风险因素：

下游市场需求不及预期；原材料价格波动；AI落地及人形机器人进展不及预期；第三方数据可信性风险。

报告日期：2025年2月24日

报告详情：

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