黄金新高

周末和朋友聊天，谈到最近黄金的涨幅。

这位朋友属于很保守的，权益市场基本不怎么看，主要买的是债基理财一类。

但院长惊讶的发现，她悄悄买了不少黄金，拿了半年多，收益也有个接近20%的样子。

一年前的时候，院长发文聊过，黄金的涨价空间是非常大的。当时发的一些研报，有的说2300美元，有的说2400美元。

院长认为这些预估都是非常保守的，遍观黄金过去60年，真正的牛市是：

1968-1980年，布雷顿森林体系崩溃，黄金区间涨幅23.15倍。

2001-2012年，“911”事件引发的各种连续动荡，黄金区间涨幅5.4倍。

而这波黄金的上涨，也是有类似的宏大叙事：“去美元化”的趋势，以及全球贸易摩擦的避险需求。

所以当时院长直截了当给出观点：

今年，COMEX黄金从2600多一路干到2950附近，创下历史新高。像黄金基金ETF（518800），今年上涨11.06%，过去一年涨幅高达41.65%。（数据来源：同花顺iFind，截至2025.2.21）

那么，站在当下时点，我们又该如何操作呢？

这波行情的根本逻辑

对于黄金，院长的看法是，临近3000关口，会面临较大卖压，短线回调是正常现象。这个时点，各种利空都会被放大，比如美国财长说没有储备黄金的想法等。

但是如果大家搞清楚这波黄金上涨的逻辑，就能意识到，所以这些扰动带来的回调，都是在给我们上车的机会。

过去，美联储降息是黄金上涨的主要动力之一，但过去几年，美联储对黄金的影响力大幅减弱。

2022年3月17日至2023年7月27日，美联储处于加息周期中，从0.25%提高到5.5%。而我们可以看到，黄金的这波行情从2022年四季度就开始启动，没有和加息、降息周期同步。

这波行情最根本的逻辑，是美债替代。

过去十年，新兴市场贡献了全球三分之二的GDP增长。赚到美元之后，会去购买美债、换成黄金等。

而现在美国赤字率高，美债的供给处于高位，新兴市场的央行，越来越倾向于储备黄金。

我们央妈2023年以来大幅增持黄金，也就是从这个时候开始，美债实际利率对黄金的影响开始变小。

在2024年11-12月，央妈在连续6个月暂停增持黄金以后，重启购金，加上特朗普的关税政策激化，随后我们又看到，今年黄金一路飙涨。

黄金价格的扰动因素很多，但长期来看，美债替代，贸易摩擦的大趋势是持续的。各国推动去美元化，空出来的钱，首先是考虑加仓黄金。

从供给端来说，据中邮证券测算，黄金年产量在3600吨左右。截至2023 年末，世界开采的黄金不到 22 万吨，即未来十年的增量在16%左右。而美国国债，增量在50%以上。相比之下，黄金的供给压力是很小的。

所以，虽然相比一年前，黄金又涨了不少，但院长的观点基本一致，黄金依然可以上车。

上车的方式

通过ETF投资黄金，主要有两种方式。

一种是现货黄金ETF，这个占据国内黄金类ETF的绝对主体。

现货类黄金 ETF 业绩比较基准主要有两类：上海金集中定价合约（简称SHAU）和 AU99.99 现货价。

前者是类似于伦敦金，采用的是区间交易的方式，形成结算价格，无涨跌幅限制。后者是现货实盘交易，交易时段内不间断交易，持续形成交易价格，同时设置了 30%涨跌幅。

像前面提到的黄金基金ETF（518800），跟踪的就是AU99.99合约。

从过往来看，这类ETF之前的业绩差别不大，选择产品的时候可以重点看流动性。

截至2月20日，黄金基金ETF（518800）规模突破百亿，想要上车的可以关注一下。

第二种黄金类ETF，是股票类黄金ETF，目前的产品，跟踪的都是中证沪深港黄金产业股票指数。如黄金股票ETF（517400）。

这个指数，包括50只成分股，主要权重股均集中于黄金、铜矿开采企业中。指数的走势，和黄金价格基本一致。

从过往来看，区别在于，牛市初期，黄金价格先反弹。牛市中，涨幅近似相同，但指数的波动会更大，容易出急涨急跌行情。

如果是希望ETF稳定性高一些的，可以优先关注黄金基金ETF（518800）。对应的场外基金为国泰黄金ETF联接C（004253）。

如果是希望产品弹性大的，则是黄金股票ETF（517400）更符合。

最后要提醒一句，大家不要抱着一上车就能赚钱的想法。这种大的关口，盘整一段，回调一下，都是很正常的。

对于黄金，更合适的思路是出于分散风险、资产配置的理由，做一个中长线持有。前期盈利盘较大的，也可以考虑部分仓位短期做T，尝试多赚一把，但不建议做太极致切换，被甩下车就难受了。

（转自：ETF智选）

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