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五矿证券近日发布电气设备行业周报：2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律。 

以下为研究报告摘要：

2024年全国碳排放配额市场迎来重要变化，机制逐渐完善。2月发布的《碳排放权交易管理暂行条例》为全国碳排放权交易市场运行管理提供明确法律依据；发电设施、钢铁、水泥、电解铝行业因使用购入电力产生的二氧化碳间接排放不再纳入全国碳排放权交易市场管理范围，对于发电设施主要考虑电力产生的间接排放量低于500万吨/年，减排效果有限但显著增加MRV的工作负担与监管成本，对于钢铁、水泥、电解铝考虑与欧盟等碳市场和CBAM规则接轨；生态环境部拟将2024年作为钢铁、水泥、电解铝行业首个管控年度，2025年底前完成首次碳市场履约工作；2024年引入发电行业碳配额结转政策，履约周期变成“一年一履约”，主要解决企业惜售碳配额、配额缺口企业履约压力较大等问题。

2024年碳排放配额市场潮汐现象依旧显著。不管是全国碳排放配额市场，还是八大地方碳排放配额市场，基本存在明显的潮汐现象，在履约期临近时交易量大幅上涨，履约期结束后交易量显著下降。

CCER年初重启后市场逐步迈入正轨。1月22日CCER市场正式重启，当天总成交量达37.53万吨，总成交额为2383.5万元，均价63.51元/吨；9月2日首批CCER挂网，12月3日首个CCER项目登记，截至12月31日尚未有减排量签发；认监委等对审定与减排量核查机构和核查员要求进行明确，规范CCER“守门人”；7月生态环境部就煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用和公路隧道照明系统节能两个方法学征求意见；12月27日，北京绿交所明确现阶段全国温室气体自愿减排交易市场的交易主体为法人和其他组织，交易方式为挂牌协议，逐步开放自然人交易，适时开放大宗协议交易和单向竞价交易。

2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律。对于全国碳排放配额市场，结合2024年全国碳排放配额市场规则的变化看，我们认为，2025年全国碳排放配额市场平稳运行仍或是政策主旋律，将维持政策的连续性，碳价维持小幅波动，短期内不会启动碳期货市场。对于CCER市场，结合2017年CCER因温室气体自愿减排交易量小、个别项目不够规范等问题暂停，以及CCER重启后的变化看，我们认为，主管部门对温室气体自愿减排项目的规范性等要求提高，保障健康平稳有序发展仍或是主管部门的主要考虑，因此，CCER项目登记和减排量签发过程的完整性和规范性，以及交易方式的变化在2025年将是项目业主和DOE机构等相关方的重要考量。

风险提示：1、碳市场政策存在不确定性，CCER项目登记和签发存在风险。（五矿证券 蔡紫豪）

(易碳家)

（转自：易碳家）

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