转自：一度医药

2025年2月28日晚间，四环生物（000518.SZ）连发多则公告，预计2024年净利润亏损超6800万元且扣除后的营业收入不足3亿元，将触发退市风险警示（*ST）。这家曾以生物医药闻名的上市公司，为何走到退市边缘？背后是产品竞争力衰退、实控人暴雷、司法拍卖连环冲击的惨烈故事。

股价跳水，市场信心降至冰点

消息一经传出，四环生物的股价走势便如同一面镜子，清晰地映照出市场的恐慌情绪。2025年2月28日收盘，四环生物股价为2.38元，较昨日下跌0.09元，跌幅达3.64%。实际上，自业绩预告发布以来，股价便呈现出明显的波动下行趋势。

2024年12月6日，四环生物甚至出现跌停，全天换手率高达8.82%，成交额3.18亿元，振幅7.02%。当日龙虎榜数据显示，机构净卖出1072.73万元，营业部席位合计净卖出2333.40万元。

从长期股价走势来看，四环生物早已陷入低位震荡的泥沼。自2021年起，受业绩不佳、市场竞争加剧以及实控人相关负面事件等多重因素的叠加影响，股价从高位一路狂泻，市值大幅缩水。

截至2025年2月28日，公司总市值仅为24.50亿，与曾经的辉煌相比，已不可同日而语。这一系列股价表现，无疑是投资者对四环生物未来发展信心严重不足的直观体现。

业绩连年滑坡，营收跌破生死线

四环生物作为一家集生物医药制品生产和销售以及绿化园林工程业务为一体的现代化企业，近年来业绩表现一直不振。2021年至2023年，四环生物营收从3.51亿元跌至2.35亿元，2024年预计进一步缩水至1.8亿-2.2亿元，连续四年低于3亿元“退市警戒线”。

净利润持续亏损：2024年预亏6800万至1亿元，近四年累计亏损超2.8亿元，核心子公司北京四环医药业务收入下滑、苗木资产减值成主因。

根据深交所规定，若公司净利润为负且扣除后营收不足3亿元，将被实施*ST。四环生物2024年两项指标均触及红线，年报披露后大概率“披星戴帽”。

当前四环生物净资产仍为正（2024年三季度末为5.23亿元），但实控人涉案、股权分散，引入战略投资者难度极大。

若2025年未能扭亏或营收未达3亿元，公司将面临终止上市。留给四环生物的时间，或许不足一年。

核心产品失守、实控人“塌方”，危机重重

回顾四环生物，可以说是A股“壳资源”价值褪色、主业空心化企业生存困境的缩影。作为国内最早生物医药企业之一，四环生物曾凭借明星产品EPO注射液、白介素-2遇冷这两款产品占据市场优势，但近年来受仿制药冲击、集采压力，市场份额大幅萎缩。

尽管四环生物2023年研发费用未公开披露，但对比同行天士力（年研发超13亿元），四环生物创新乏力，管线面临着青黄不接。

流年不利，四环生物又遇上了实控人爆雷、股权司法拍卖雪上加霜的局面。2024年11月，陆克平因内幕交易罪被判有期徒刑3年（缓刑4年），并被没收违法所得2.32亿元。其掌控的海润光伏、江苏阳光等公司已退市，四环生物成“最后的阵地”；2024年12月，陆克平一致行动人持有的27.78%股权被司法拍卖，控制权面临变更风险，进一步动摇投资者信心。

屋漏偏逢连夜雨。因证券虚假陈述责任纠纷，公司累计被117名投资者索赔超2000万元，已支付调解款313万元。诉讼风险加剧现金流压力。

而跨界园林绿化更是成为拖累。子公司江苏晨薇生态园因极端天气、苗木价格暴跌导致资产减值，2024年计提损失加剧业绩恶化。多元化战略未带来协同效应，反而分散资源。

值得一提的是，公司控制权拟发生变更。依据《执行裁定书》，若后续过户顺利完成，碧水投资将成为公司新的控股股东，邱为碧将成为公司的实际控制人。

新的控股股东能否为四环生物带来全新的发展思路和丰富的资源，助力公司摆脱当前的困境，目前还是未知数，一切都有待时间的检验。但无论如何，四环生物都必须在这危机四伏的局面中，奋力寻找破局之法。

（转自：一度医药）