转自：中国金融新闻网

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”伴随熟悉旋律而来的，是蜜雪冰城在资本市场创纪录的1.77万亿港元的IPO认购金额，以及5125倍的融资认购倍数。

作为即将登陆港股的新茶饮行业的“第四股”，有券商为蜜雪冰城给出了200倍的融资认购杠杆。一时间，蜜雪冰城成了万众瞩目的焦点。

港股IPO市场迎来认购新纪录。截至2月26日上午9时，蜜雪冰城完成港股IPO公开发售环节，融资认购倍数高达5125倍，认购金额达1.77万亿港元。由于认购太过踊跃，部分券商的服务器甚至一度被挤到崩溃。

此前，港股IPO公开发售环节认购金额最高的为快手，金额达1.28万亿港元，其IPO定价为115港元/股，IPO募资413亿港元。2020年10月末，蚂蚁集团公开认购人数近155万人，超过2006年工行近100万人认购纪录，冻结资金约1.3万亿港元，但是蚂蚁集团最终没有上市。

具体来看，提供融资认购蜜雪冰城最多的券商为富途证券，接近1.06万亿港元，占比达到59%；其次为辉立证券，达到3060亿港元，占比17%；信诚证券、老虎证券等也都超过千亿港元。此外，蜜雪冰城本次IPO发行中引入5名基石投资者，包括红杉、英国投资巨头M&G plc旗下英卓资管、博裕资本、高瓴资本和美团，共认购2亿美元（约15.58亿港元），认购股份占全球发售的45.09%。

根据2月21日披露的全球发售上市文件安排，蜜雪冰城招股于2月26日截止认购，2月28日公布中签，3月3日上市。整体来看，蜜雪冰城计划全球发售1705.99万股H股，发行比例为4.52%，发行价为202.50港元，每手100股，最低认购2.05万港元，募资总额约34.55亿港元；发行后总市值约为763.55亿港元。

对于本次IPO募得资金的用途，蜜雪冰城表示，约66%用于提升公司端到端供应链的广度和深度，例如，计划通过建设新设施并升级和扩建现有设施以扩大公司在中国的产能；约12%用于品牌和IP的建设和推广；约12%用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力；约10%用于营运资金和其他一般企业用途。

事实上，早在2024年初，蜜雪冰城曾递表港交所，但后续未进入聆讯环节，申报材料失效。蜜雪冰城还曾于2022年9月谋求在A股上市，同样未能成功。今年1月1日，蜜雪冰城第三次闯关上市，向港交所递交了更新后的招股书；2月14日，成功通过了上市聆讯。如果此次能够成功上市港交所，蜜雪冰城将成为继奈雪的茶、茶百道、古茗之后，新茶饮行业的“第四股”。

业内人士表示，此次蜜雪冰城IPO能够吸引众多投资者参与，创造认购金额历史纪录，主要是因为券商都加了杠杆。据了解，很多券商都加了百倍杠杆融资，不少券商提供了高额杠杆。例如，富途证券就蜜雪冰城开放最高200倍杠杆。而彼时蚂蚁集团认购金额的高升也与部分券商放大杠杆有关，当时华泰国际的融资杠杆最高可达到33倍，也是全市场最高杠杆倍数。

值得注意的是，券商此次为认购蜜雪冰城提供如此多的杠杆，与香港2023年11月推行的新股发行制度改革（FINI制度）有着密切关系。FINI制度缩短了新股申购到上市的时间，并允许投资者在达到一定认购金额后仅需缴纳部分资金。

此前，新股申购资金冻结达半个月，如果使用融资打新股，在此期间不管是否中签，都需要支付融资利息。FINI制度实施后，申购开始到新股上市时间减少，另一个是申购金额到了一定程度，就可以根据规定只缴纳一部分资金。在此政策下，香港券商纷纷推出高杠杆融资服务，一般券商都愿意提供10倍杠杆，部分券商甚至愿意提供百倍杠杆，进一步推高了认购金额。

同时，FINI制度实施前，在香港资本市场，一个身份证可以注册多个券商账户参与打新，从而增加中签率。而FINI制度实施后就只能用一个账户打新，这导致投资者只能选择一个券商，并会倾向于选择能提供融资最多的券商。这也是融资金额远远小于快手和蚂蚁集团的蜜雪冰城，认购金额远远超过后两者的重要原因之一。

对于蜜雪冰城成功上市后的打新收益，市场人士有着不同的观点。有投资者认为，鉴于蜜雪冰城行业的龙头地位，公司上市后会受到投资者追捧，短期内股价可能不会破发。不过，高估值也意味着更高的市场预期。蜜雪冰城需要在未来几年内保持高速增长，才能支撑当前的估值水平。

有分析人士表示，港股上市的新茶饮企业一直存在着破发“魔咒”。2021年，奈雪的茶在港上市，但上市首日股价即破发，如今其股价已不足发行价的十分之一。茶百道上市后的表现与奈雪的茶类似，其当前股价较发行价几乎腰斩。古茗也是上市第二日即破发。

尽管蜜雪冰城在融资认购方面取得了亮眼的成绩，但上市后的股价表现仍存在不确定性，激烈的市场竞争和行业挑战可能对其股价产生压力。蜜雪冰城能否打破新茶饮企业的破发“魔咒”，还需等待上市后的股价走势来验证。