Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年2月27日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

恒鑫生活本次公开发行股票数量不超过2550.00万股，拟募集资金为8.28亿元，其中保荐机构为华安证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，恒鑫生活的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.03	1.32	1.40
速动比率（倍）	0.74	0.87	0.94
资产负债率（合并）	43.80%	43.91%	46.63%
应收账款周转率（次）	9.70	10.92	12.63
存货周转率（次）	5.60	4.96	4.63
息税折旧摊销前利润（万元）	33456.38	30241.62	22389.32
归属于母公司所有者的净利润（万元）	21989.10	21386.38	16276.61
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	4.98	2.87	3.83
每股净现金流量（元/股）	0.98	-0.65	1.48
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	13.68	10.74	7.96
加权平均净资产收益率	23.54%	29.90%	30.57%
每股收益 (元/股)	2.87	2.80	2.13

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒鑫生活已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.88亿元、14.25亿元、15.94亿元，同比变动30.95%、11.87%；净利润分别为1.66亿元、2.21亿元、2.27亿元，同比变动33.44%、2.42%；经营活动净现金流分别为2.93亿元、2.19亿元、3.81亿元，同比变动-25.00%、73.52%；毛利率分别为28.12%、28.63%、26.29%；净利率分别为15.25%、15.54%、14.23%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.9亿元、14.3亿元、15.9亿元，复合增长率为21.03%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.7亿元、2.2亿元、2.3亿元，复合增长率为16.91%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.12%、28.63%、26.29%，最近两期同比变动分别为1.8%、-8.15%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为30.57%、29.9%、23.54%，呈现逐年下降态势。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.34%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.45%、9.59%、9.77%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.91亿元、6.44亿元、7.16亿元，占总资产之比分别为48.70%、40.94%、36.10%；非流动资产分别为6.22亿元、9.29亿元、12.68亿元，占总资产之比分别为51.30%、59.06%、63.90%；总资产分别为12.13亿元、15.72亿元、19.84亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.63%、43.91%、43.80%；流动比率分别为1.40、1.32、1.03。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为8.70%、存货占总资产之比为10.21%，固定资产占总资产之比为43.29%，有息负债占总负债之比为61.36%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为12.63，10.92，9.7，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.12，1.02，0.9，持续下降。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.18%、1.46%、1.6%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长22.41%，营业成本同比增长15.52%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.92、3.13、1.86，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.03，较上期变动-21.53%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.4，1.32，1.03。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为2.42%，上一期增速为33.45%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.25%、15.54%、14.23%，最近两期同比变动分别为1.91%、-8.45%。

三、募集资金情况

恒鑫生活本次公开发行股票数量不超过2550.00万股，拟募集资金为8.28亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金，5562.00万元用于研发技术中心项目，8500.00万元用于智能化升级改造项目，53770.00万元用于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目。

恒鑫生活主营业务为：原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料,研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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